光弘科技(300735)2018年年报及2019年一季报点评：精品EMS加速扩张 顺应产业趋势扬帆出海

业绩符合预期，2019Q1 加速增长

    2018 年实现营业收入15.98 亿元，同比24.53%；净利润2.73 亿元，同比+57.48%。19Q1 实现营收4.4 亿元，同比+63.6%；净利润0.82 亿元，同比增长280%。业绩在预告范围内，符合市场预期。

    19 年Q1 收入4.4 亿元仅略微低于18 年Q4 的4.7 亿元，扣非净利润0.69 亿元约为18 年Q4 的82%，反映出公司需求饱满。18 年以来大客户实施了战略调整，光弘科技作为优质供应商订单快速提升，明显受益。

    精品EMS 发力品牌客户，募投项目增强竞争优势

    光弘科技是国内领先的EMS 企业，公司凭借质量高、交期准的优势，获得了国内外知名企业的认可。下游品牌客户的崛起带动公司快速成长。在智能手机、平板电脑和ONT 产品上，公司成功进入华为技术、OPPO 等全球知名品牌商和华勤通讯、闻泰通讯等领先ODM 企业的供应链。

    惠州二期生产基地在2018 年下半年投产，迅速扩大生产规模，与华为、OPPO等客户的扩展期一致，推动公司迎来收获期。2018 启动了北区二期的扩产建设，确保公司2019 年出货量继续提升。三期建设预计在2019 年开工，以满足未来三年发展规划。公司对印度Vsun 的控股收购，标志着光弘公司走向了国际市场，相信未来公司将复制印度的海外模式，不断向海外市场进军。

    发布非公开增发募资，继续做大做强

    公司发布非公开发行拟募集资金总额不超过23.67 亿元，计划投向惠州三期项目、云计算与工业互联网平台以及补充流动资金。扩大生产规模是EMS 提升竞争力的必由之路，5G 时代国内品牌厂商如华为、OPPO 等的崛起势必要求配套厂商的主要产品及服务进一步扩大。

    投资建议：上调至“买入”评级

    预测公司2019-2021 年净利润分别为3.96/5.32/6.16 亿元，当前股价对应PE分别为25.5/19.0/16.4X。我们看好公司业绩进入加速成长周期，上调至“买入”评级。

    风险提示：消费电子需求低于预期，市场竞争加剧。