永兴特钢(002756):业绩创历史新高 锂电业务加速业绩增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-04-29

本报告导读:

    公司2018 全年业绩创历史新高,全年吨钢毛利、吨钢净利维持高位,盈利能力强劲。

    公司积极布局锂电行业,其锂电业务或发力,预期2019 年公司业绩将加速增长。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司2018 年全年实现营业收入47.94 亿元,同比上升18.93%;归母净利润3.87 亿元,同比上升10.13%;2019Q1 单季营收11.85 亿元,同比上升2.99%;2019Q1 单季归母净利润1.01 亿元,同比升10.61%,环比上升77.2%。公司业绩符合预期,维持公司2019/2020 年EPS 为1.44/1.66元,新增2021 年EPS 预测为1.80 元。公司盈利能力强劲,锂电业务将加速公司业绩增长,给予公司2019 年PE13X 进行估值,上调公司目标价至18.72元(原15.99 元),维持“增持”评级。

    业绩创历史新高,吨钢毛利、净利均维持高位。公司2018 全年吨钢价格为17086 元/吨,同比增6%,创公司上市以来新高,且全年销量达28.06 万吨,同比增12.2%,;2018 年吨钢毛利为2554 元/吨,对应吨钢净利为1380 元/吨,均维持较高水平。公司碳酸锂项目将于年内达产,锂电业务即将发力,成为公司新的利润增长点,预期2019 年公司业绩继续上升。

    净资产收益率持续上升,分红表现亮眼。2018 年公司净资产收益率(加权)为11.37%,较2017 年上升0.41 个百分点,公司盈利能力持续上升。2018 年公司每10 股派发现金红利10 元,分红率达93%,当前股息率为5.7%,公司分红稳定,分红率高。

    锂电项目将投产,公司业绩持续释放。公司云母提锂技术取得重大突破,预期公司碳酸锂项目或提前投产。伴随新能源汽车增量需求的释放叠加政策刺激,碳酸锂价格依然不悲观,随着碳酸锂项目投产,公司业绩将持续释放。

    风险提示:宏观经济加速下行, 碳酸锂项目投产不及预期。