平治信息(300571)2018年年报及2019一季报点评:业绩略低于预告 深圳兆能业绩可期

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:唐思思/肖俨衍 日期:2019-04-26

预计公司阅读业务2019 年平稳增长,收购深圳兆能将贡献公司利润端核心增长。考虑公司移动阅读布局不断加深,布局智慧家庭和5G 衍生市场潜力,我们维持“增持”评级。

    业绩略低于前期预告。公司2018 年营收8.6 亿元,同比下降5.3%;实现归母净利润1.97 亿元,同比增长101.4%;实现扣非归母净利润1.95 亿元,同比增长114.3%。2019 年一季度,公司实现营收1.63 亿元,同比下降30.1%,实现归母净利润5829 万元,同比增长20.3%;实现扣非归母净利润5820 万元,同比增长20.8%。公司年报及一季报业绩略低于前期预告范围。

    CPS 模式继续发力,IP 泛娱乐布局持续推进。2018Q4,公司CPS 阅读遭遇监管趋严等因素的影响,仅实现归母净利润1664.5 万元,2019Q1 开始复苏,环比增长250.2%,预计2019 年将实现平稳增长。目前公司CPS 模式已经引入自媒体近30 万家,依托“麦睿登”和“杭州有书”将内容辐射到全市场。内容方面,2018 年新增原创作品11000 部,新增签约作者80000 余人。此外,公司优质网络电影《镇魔司2》即将上映,跨国营救系列《巅峰营救》正在拍摄,参与网剧《时光教会我爱你》已经登录爱奇艺,公司IP 泛娱乐布局持续推进。

    收购深圳兆能布局智慧家庭,定增继续推进引入战略投资者。公司收购深圳兆能51%股权已经于2019 年4 月工商登记完毕,未来有望在智慧家庭产品和5G通信衍生市场发力,截止2019 年2 月末,兆能在手订单26 亿元,2019 年业绩可期;另一方面,公司公告拟定增引入南京网典(腾讯系)、浙数文化、新华网三大战略投资者,未来有望展开与相关战略投资者更加深度的业务合作。

    风险因素:政策变动风险;盗版侵权风险;IP 开发效果不及预期风险;业内竞争加剧风险

    投资建议:考虑公司业绩略低于前期预告,我们调整2019-20 年公司备考EPS至2.05/2.32 元(原预测为2.35/2.61 元),新增2021 年预测EPS2.52 元,当前价格对应2019-2021 年PE 为24/22/20 倍,维持“增持”评级。