苏州科达(603660)：Q1业绩符合预期 视频会议繁花盛锦

本报告导读：

    苏州科达发布2019 年Q1 报告，2019 年Q1 营收增长21%，净利润增长28%，公司业绩符合预期，视频会议行业繁荣与公司强劲竞争力共同促进业绩高速增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级，目标价保持32元不变。2019、2020年预测营业收入保持不变，分别为25.69 亿元、28.26 亿元，调增EPS 为1.09（+1.87%）、1.29（+0.78%）元，考虑到视频会议需求持续提升，预计2021 年营业收入35.33 亿元，EPS1.67 元。参考可比公司估值情况，考虑到公司研发支出水平超出同业平均、“AI+大数据”战略加速公司商业化进程，视频会议行业需求加大，给予苏州科达2019 年29倍估值，维持目标价32 元，维持“增持”评级。

    2019 年Q1 业绩符合预期，整体毛利率继续走高。2019 年Q1 公司实现营业收入5.66 亿元，同比增长21%，实现净利润0.50 亿元，同比增长28%，业绩符合预期。公司2019 年Q1 毛利率达到64.09%，相较去年提高3.63%，软件+硬件的视频会议综合一体化解决方案保证公司利润空间不断扩大，行业领先地位进一步明确。

    “AI+大数据”赋能多行业客户，行业繁荣与强劲竞争力助推业绩持续高增。公司提出了“AI+大数据”战略，从深度和广度两个层面推进AI 和大数据的实战化，分别在为前端、大数据平台、大数据展示等多场景客户赋能。视频会议行业在“5G+智慧党建+政府视频会议市场下沉+教育+医疗”等利好下市场持续繁荣，公司保持高研发优势、解决方案高毛利优势、公检法客户优势，业绩高增长有望维持。

    催化剂：视频会议业务在其他行业拓展顺利，政府加大安防投资力度。

    风险提示。视频会议渠道拓展不及预期，市场份额受华为抢占。