北京银行(601169):净息差提升较多 资产质量略现压力

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:廖志明/朱于畋 日期:2019-04-26

事件:4 月25 日,北京银行披露18 年年报及19 年一季报。18 年实现归母净利润200 亿元,YoY + 6.77%;1Q19 实现归母净利润63.34 亿元,YoY +9.49%;18 年营收554.88 亿元,YoY + 10.2%;1Q19 年营收169.78 亿元,YoY+ 23.78%;18 年加权平均ROE 为11.65%,同比下降2.12 个百分点;1Q19加权平均ROE 为3.59%,同比下降2 bp。18 年末,不良率1.46%,同比上升22 bp,但1Q19 为1.4%,环比下降6bp;18 年拨备覆盖率217.51%,同比下降48.06 个百分点;1Q19 拨备覆盖率为214.11%,环比下降3.4 个百分点。

    点评:

    18 年末归母净利润同比增6.77%,较17 年的5.2%小幅提升,主要源于息差提升。1Q19 增速更高,主要源于非息收入扭转负增长趋势。18 年盈利归因来看,盈利增长的正面贡献来自规模增长、息差稳中有升以及国债地方债投资的税收优惠;负面因素为非息收入下降和计提加大。

    (1)18 年净利息收入同比增15.7%(1Q19 为12.4%),净利息收入持续向好,主要受益于生息资产规模的较快扩张。1Q19 平均生息资产额度同比增长11.4%,增长较快。测算18 年净息差为1.87%,较17 年提升15 bp;测算1Q19 单季度净息差为1.78%,同比提升1 bp,但随着贷款利率在18Q4 进入下行通道,息差或承压。

    (2)1Q19 中收重回正增长。受资管新规影响,18 年手续费及佣金净收入同比下降16.1%,随着影响消退,1Q19 同比增长4.5%,未来有望延续。资产端向信贷倾斜,18 年末贷款占比提升至49.36%。18 年末公司总资产达2.57 万亿,YoY + 10.4%。18 年贷款YoY + 17.1%, 1Q19 YoY + 16.9%,或与当前监管鼓励商业银行加大信贷投放力度,支持实体经济有关。18 年末贷款占生息资产比重约49.36%,较17 年提升2.87 个百分点。

    资产质量略有恶化。18 年末不良率1.46%,同比上升22 bp;关注贷款率0.88%,较17 年下降68 bp。不良贷款偏离度降至92.26%,已满足监管要求。逾期贷款为1.97%,同比上升6 bp。18 年末加回核销不良生成率1.51%,同比上升70 bp。整体来看,资质质量较为平稳。贷款核销力度明显加大,受此影响,18 年-1Q19 拨备覆盖率下降较多。18 年信用成本1.4%,维持较高的拨备计提力度。整体来看,资产质量略存隐忧。

    投资建议:中收重回正增长,维持增持评级 18 年净息差企稳回升,1Q19 中收重回正增长。但因存款竞争加剧,18 年其存款成本率为1.76%,较17 年抬升16 bp,且贷款利率已进入下行通道,未来息差有承压迹象,我们将其19/20 年归母净利润增速由6.7%/11.5%调整为8.1%/7.1%。北京银行18 年ROE 为 11.65%,在城商行中略偏低,给予1 倍19 年PB,对应8.95 元/股,维持增持评级。

    风险提示:经济超预期下行致资产质量大幅恶化;竞争加剧致负债成本大幅抬升。