大冶特钢(000708):业绩符合预期 关注兴澄特钢收购

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-04-26

本报告导读:

    公司2019 年一季度业绩符合预期,公司经营整体平稳。我们预期随着汽车产量的见底回升,公司业绩将逐步回升。若公司顺利收购兴澄特钢,公司将迈入新的发展阶段。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。公司2019 年1 季度实现营业收入30.3 亿元,同比升0.71%;归母净利润0.86 亿元,同比降5.03%%,公司业绩符合预期。

    维持公司2019-2021 年EPS 为1.35/1.40/1.44 元的预测,考虑到公司较高分红率和资产并购预期,参考同类公司,给予公司2019 年PE 12 倍进行估值,上调公司目标价至16.2 元(原13.56 元),维持“增持”评级。

    公司一季度经营状况稳定。2019 年1 季度公司销售毛利率9.1%,同比下降2.9 个百分点,销售净利率2.84%,同比下降0.17 个百分点,考虑到1 季度为经营淡季,公司整体经营稳定。我们认为汽车产量将见底回升,公司下游需求有望上升,拉动公司业绩逐步回升。

    资产负债率继续下行,期间费用率继续下降。公司销售情况良好,2019 年一季度公司经营净现金流-0.69 亿元,同比上升0.45 亿元。公司一季度资产负债率为38.82%,较2018 年底下降3.83 个百分点,公司资产负债表进一步优化。公司2019 年1 季度期间费用(包含研发费用)率5.50%,较2018 年全年下降0.69 个百分点,公司期间费用率维持了下降的趋势公司拟收购兴澄特钢,若收购完成,公司将成为全球规模最大、产品规模最全的特钢企业。收购完成后,中信集团旗下特钢板块将实现整体上市,上市公司产能将达到1300 万吨,拥有3000 多个钢种、5000 多种产品规格,成为全球规模最大的特钢上市公司。伴随公司市场占有率大幅提升,公司生产效率将得到优化,公司将迈入新的发展阶段。

    风险提示:制造业投资大幅下行,公司并购进展不及预期