数字政通(300075)2018年年报及2019年一季报点评:经营活动净现金流创新高 智信2.0驱动模式变革

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/卫书根 日期:2019-04-26

事件:公司发布2018 年年报:报告期内实现营收12.89 亿元同增7.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.17 亿元同降30.9%。2019 年一季度实现营收2.06 亿元同增49.7%,实现归属于上市公司股东净利润2218 万元同增30%。

    资产减值拖累业绩,经营活动净现金流创新高

    受子公司数字智通亏损及商誉减值影响,2018 年对合并报表影响金额7175 万元,若扣除该影响上市公司2018 年实现归属于母公司净利润1.89亿元同增16%。2018 年公司加大还款力度,同时严控订单标准,实现经营活动现金流净额1.76 亿元,创历史最好水平。受市场竞争加剧等因素影响,报告期内公司销售毛利率28.8%下降6.4 个百分点;销售费用率6.99%上升0.39 个百分点;管理费用率9.59%下降2.06 个百分点。

    主业成长稳健,智信2.0 驱动商业模式变革

    作为国内数字化城管系统龙头企业,公司市场占有率超过60%,系统更新及功能增加驱动主业文件增长。同时公司基于数字化城管基础打造的智信2.0 版本,通过增加更多有互动感、参与感的社交娱乐属性,主打碎片化、人性化城市管理诉求汇集,以群众更加喜闻乐见的短视频UI 和互联网化的评价体系加持城市管理事件的诉求表达,从而彻底改变热线电话、网页、邮件、信访等传统城市管理参与方式带来的低效率和冷漠感,进而打造一个大流量、高活度、全民皆可参与的城市管理社交平台,驱动公司业务模式变革。在公民意识觉醒、互联网普及的背景下,市民的便捷诉求表达为城市管理者提出新的挑战,智信2.0 迎来发展良机。

    投资建议:

    维持公司2019-2020 年对应的EPS 分别为0.38、0.56 元/股,预计2021年EPS 为0.64 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:

    市场波动的风险,智信2.0 推广不达预期,商誉减值的风险。