欧普康视(300595)：一季度业绩同比增长42% 接近业绩预告上限

事件

    公司发布一季报：2019 年一季度收入为1.21 亿元，同增56.74%；归母净利润5050.30 万元，同增41.79%；扣非归母净利润4317.71万元，同增41.26%。经营性现金流净额为4407.08 万元，同增17.15%，加权ROE 为4.79%，提升0.49 个pct。

    简评

    一季度业绩表现亮眼，接近业绩预告上限。在一季度业绩预告中公司预计2019 年第一季预计实现归母净利润4452.35 万元-5164.73 万元，同比增长25%-45%。此次发布的一季度业绩接近预告上限，表现出强劲的增长态势，通过入股经销商、自建视光中心等方式带动终端网点的扩张是业绩增长的主要动力之一。

    毛利率提升，费用率增加使得净利率有所下降。一季度公司毛利率为77.95%，同增3.22 个pct；净利率为38.62%，同减7.18 个pct。净利率有较大幅度下降主要是销售费用率（同增6.04 个pct）和管理及研发费用率（同增4.53 个pct）增加较多，原因在于公司新设及合并子公司带来的租赁、装修、薪酬费用增加。

    行业竞争加剧，但仍处于相对蓝海市场。一季度国产第二家角膜塑形镜品牌普诺瞳获批上市，角膜塑形镜市场现有7 个进口品牌和2 个国产品牌在售，市场竞争将更加充分。但根据我们的草根调研，角膜塑形镜行业目前仍处于快速增长阶段，预计行业增速在20%以上，市场处于开拓更大蛋糕阶段。

    乘近视防控政策春风，角膜塑形镜是现阶段最佳外部控制近视手段。2018 年8 月教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，要求到2023 年力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018 年的基础上每年降低0.5 个百分点以上，近视高发省份每年降低1 个百分点以上。目前角膜塑形镜是有效控制近视的最佳医疗方式。

    盈利预测：预计2019、2020 年公司归母净利润分别为2.93、3.94亿元。维持“增持”评级。

    风险提示：低浓度阿托品未来如若在国内上市将带来直面竞争