医药生物行业周报:政策调整步伐加快 把握个股性机会

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2019-04-25

主要观点

    上周sw 医药生物指数周涨幅0.82%,跑输沪深300,行业排名15。上周,《2019 年国家医保药品目录调整工作方案》正式发布,主要集中于三方面的变化,1)2019 医保目录覆盖范围不再一味要求数量上的扩充,而重在结构的变化。更好的保障医保基金安全稳定运行,突出临床价值的重要性将是此次纳入品种至关重要的考量因素。2)谈判准入品种时间界定,更加符合实际。对于“独家药品的认定时间以遴选投票日的前一天为准”,这样一方面能更大限度的满足谈判准入纳入品种的覆盖范围,另一方面能够更好的满足参保人员对临床急需药品的迫切需求。3)评审时间延长2个月外加新增“医保用药咨询调查”环节,谈判工作以实际为出发点,保障医保准入工作稳步、高质量推进。2019 年医保目录谈判工作调整进行时,第一批带量采购工作成效显著,“4+7”试点地区已完成了全年约定采购量的27.31%,第二批带量采购推广工作大概率下半年开始启动。政策的快速调整将加剧行业内公司的快速分化,仍然建议自下而上的选股逻辑。建议关注1)医保目录调整,建议关注恒瑞医药(19k、吡咯替尼);2)关注带量采购超预期个股变化,建议关注信立泰;3)业绩有望超预期个股推荐业绩边际改善的安科生物、业绩稳定增长的西南药店龙头一心堂,临床CRO 泰格医药,关注原料药涨价、业绩边际改善的亿帆医药。中长期建议继续关注创新药、优质仿制药、流通板块(包括商业+药店)以及不受带量采购影响的优质龙头(中药、器械、服务)。

    上周市场表现

    上证综指上周跌幅2.58%,申万医药生物指数上涨0.82%,行业排名23,跑输沪深300。子行业化学原料药(+1.56%)、中药(+1.47%)、生物制品(+1.00%)、化学制剂(+0.75%)、医疗器械(+0.16%)、医药商业(+0.14%)、医疗服务(-0.47%)。

    行业动态

    2019 版医保目录调整工作方案发布;国家带量采购超预期。

    板块估值

    截至2019 年4 月19 日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为33 倍,低于历史平均37.86 倍PE(2006年至今),相对于沪深300 的13.24 倍最新PE 的溢价率为147.11%,较前一周有所回落。医疗服务板块估值仍最高,为60倍;医疗器械板块在40 倍,化学制剂板块42 倍,生物制品板块在40 倍;化学原料药30 倍,而医药商业、中药估值在20-24 倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。