博实股份(002698)公司动态点评：业绩超预期 智能成套装备厚积薄发

核心观点

    智能装备厚积薄发，业绩呈现高增长：2018 年公司实现营业收入9.16 亿元，同比增长16.18%，净利润1.82 亿元，同比增长40.55%，营业收入与经营性现金净流量达历史最好水平，净利润处历史较高区域。2019 年第一季度业绩预告显示，预计实现归属上市公司股东净利润6,845.69 万元-7,882.92 万元，占2018 年度全年净利润的37.6%-43.3%，同比增长230%-280%，实现超高速增长。净利润大幅增长主要有两方面原因：一是公司上年同期收入、净利润基期数较低，导致同比增长幅度较大；二是2018 年在手订单充足，2019Q1 订单交付收入确认情况较好。公司智能装备、节能减排环保领域业务生产旺盛，为实现公司“2019 年度净利润同比增长50%-80%”的战略目标打下坚实基础。

    大额新订单陆续签订，行业竞争优势进一步巩固：近期，公司与多家企业新签订多项销售合同和战略框架协议。在智能成套装备领域，公司分别与万华化学签订了金额为8,258.9026 万元的包装机订购合同和为期两年的战略框架协议。此外，公司还分别与北京石化和中国石化签订了共计约1亿元的包装码垛机组采购合同。在环保工艺装备领域，公司的控股子公司博奥环境及其全资子公司P&P 公司分别与山东京博签订合计约5000 万元的《3 万吨废酸再生装置合同》。这是继公司将节能减排环保领域作为重要战略发展方向后取得的一份重要订单，标志着公司在环保装备领域正式进入收获期，前景可观。以上新订单收入预计体现在2019 或2020 年度的业绩报告中，预期未来两年公司业绩或呈爆发式增长。

    超募资金用于机器人厂房建设，助力战略新产品打开成长空间：为进一步提升现有产能及生产效率，公司计划使用超募资金6,000 万元建设机器人总装厂房及地下停车位，主要用于（高温）炉前作业机器人和公司其他智能装备产品的柔性组装调试，以及为公司职工提供停车场所，预计于2019年11 月末投入使用。公司自主研发的“（高温）炉前作业机器人”及其周边设备与“全自动装车机”是公司技术领先战略下的代表产品，也是高端工业机器人领域的重大产品创新。目前，公司战略新产品的示范应用效果良好，市场应用开拓反馈积极，市场前景乐观可期。公司客户需求呈现传统产品快速增长，战略新产品高速增长的态势。建设机器人总装厂房符合公司生产经营的需求，有利于提高公司生产经营效率，进一步提升公司的产能和整体盈利能力，更好的实施公司发展规划，增强公司核心竞争力和综合实力。

    投资建议：我们预测2019-2021 年的EPS 为0.5 元、0.6 元和0.7 元，对应PE 为28、23、20 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：持续的技术、产品创新能力风险；组织生产与产品交付的风险；新业务布局发展不及预期的风险；国际贸易摩擦风险。