联化科技(002250)2018年报点评:阶段性停产等影响2018年业绩 农药业务四季度恢复正轨 医药业务全年实现较快发展

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/邓先河 日期:2019-04-24

  事件:联化科技发布2018 年年报,报告期内实现营业收入41.14 亿元,同比增长0.16%;实现营业利润11.37 亿元,同比下降11.52%;实现归属上市公司股东的净利润0.38 亿元,同比下降81.65%,按最新9.25 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.04 元,每股经营性净现金流0.58 元。

      其中第四季度实现营业收入15.08 亿元,同比增长25.51%;实现营业利润1.09 亿元,同比增长158.35%;实现归属上市公司股东的净利润0.50亿元,同比增长49.13%。

      维持“审慎增持”的投资评级。联化科技2018 年工业业务收入同比实现平稳增长,但两子公司临时停产近3 个半月,叠加英国子公司计提商誉减值准备金额0.9 亿元影响,公司业绩同比下滑。伴随两子公司于8 月中旬复产,公司农药业务于四季度恢复正轨,医药业务全年实现较快发展。

      联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业,以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。全球农药行业逐步回暖,有望持续拉动公司农药业务;公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入,有望维持较快增长;功能化学品领域,公司大力发展已有的成熟产品,并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目,公司长期前景良好。我们调整公司2019-2020 年EPS 预测为0.43、0.77 元,并引入2021 年EPS 预测为0.96 元,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:下游需求低迷,新项目建设进度不达预期,开工率不及预期。