中材科技(002080)：2019Q1业绩靓丽 营收净利快速增长

事件

    公司公布2019 年一季报，报告期内公司实现营业收入26.55 亿元，同比增加27.40%，实现归母净利2.15 亿元，同比增加45.20%。

    业绩靓丽，营收净利双高增

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.15 亿元，同增45.20%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.00 亿元，较上年同增52.72%，扣非后业绩增速更快，业绩增速成色十足。报告期整体销售毛利率为28.56%，维持稳定；销售净利率8.38%，同比小幅增加；加权平均净资产收益率为1.99%，同比增加0.32 个百分点。

    风电回暖，叶片龙头收益

    公司作为风电叶片龙头企业，在风电行业回暖的背景下，公司经营有望受益，预计贡献了公司本报告期的主要营收和净利润的增量部分。据国家能源局统计，2019 年1-3 月我国6000 千瓦及以上电厂风电装机容量18888万千瓦，同比增长12.7%；风电工程投资累计完成86 亿元，同比增长30%。同时，中材叶片在主要主机厂商方面的合作或将继续深化，利于公司叶片业务的拓展。

    主营业务经营继续维持向好态势

    中材科技旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况向好；风电叶片方面，随着市场需求的增加以及大型号叶片工艺技术的改进下，叶片的经营情况也在稳步向好；同时，公司的锂电隔膜业务良率有望逐步攀升，未来或将为公司带来新的盈利点，此外公司在氢气瓶等业务领域或将有所进展。

    盈利预测：我们预计公司19 年、20 年归母净利为13.68 亿元、14.88 亿元，EPS 为1.06 元、1.15 元，对应PE 分别为11.87X、10.92X，维持“买入”评级。

    风险提示：全球玻纤需求出现大幅下滑；风电装机、锂膜盈利不及预期。