新大陆(000997)：2018年平台流水达到1.5万亿元 2019年盈利开始加速

事件：公司发布2018 年年报及2019 年一季报。2018 年公司实现营业收入57.60 亿元同比增长18.61%，归属母公司净利润达到5.86 亿元同比下滑10.43%，公司业绩低于我们之前的预测。2019 年一季度实现营业收入12.15 亿元同比增长4.81%，归属母公司净利润达到2.48 亿元同比增长27.63%，公司2019 年一季度业绩超出我们预测。

    剔除房地产后2018 年利润增速接近30%，2019 年一季净利润同比增长48.63%，且超出我们预期。值得注意的是2018 年剔除房地产后公司净利润为5.81 亿元同比增长26.12%。2019 年一季度剔除房地产后，净利润为2.46 亿元同比增长48.63%。预计2019年公司利润开始进入加速一季度既是证明。

    业务之一：商户运营业务大超预期，平台流水达到1.5 万亿元。公司商户运营服务集群实现营业总收入28.02 亿元，同比增长74.67%，对公司整体利润贡献占比首次超过50%。 2018 年公司支付服务业务总交易量突破1.5 万亿元，同比增长约88%，超出我们之前预测的1.3 万亿，存量商户达到700 万。业务之二：预计商户2019 金融业务进入爆发。公司数据挖掘与风险控制能力得到市场与合作伙伴的高度认可，截至2018 年末公司金融服务贷款余额16.33 亿元，不良率3.49%，网商小贷注册资本已增加至5 亿元。业务之三：商户设备方面，亚太第一、全球第二大POS 设备供应商。2018 物联网设备集群营业总收入20.24 亿元，同比增长18.94%，智能POS、标准POS、新型扫码POS 等产品合计销量超过1300 万台，尤其是智能POS 全年出货量70 万台同比增长40%。业务之四：商户服务方面，信息识别开拓新市场。1）公司助力公安部第一研究所CTID2.0 上线，自主研发并发布CTID 安全码及解码芯片，与新大陆公共服务公司一起为CTID 构建起基于二维码的数字身份安全应用闭环能力；2）数字乡村方面，截至2018 年末公司共完成广东省8,833家益农信息社的申报和认定实现由产品向商品的转变，最终达到农产品品质提升、价值增长、流通提速与农产品安全可溯源的总体目标。

    下调净利润预测上调收入预测，维持买入评级。2018 年公司商户运营业务增长加速，平台流水达到1.5 万亿元，对公司收入贡献显著，因此上调2019-2020 年收入预测，由64.42和78.24 至69.01 和83.69 亿元。考虑到公司股权激励费用影响以及线下商户推广加快带来的费用增加，下调2019-2020 年净利润预测，由8.20 和10.21 下调至7.30 和9.32 亿元。新增2021 年收入和利润预测为93.89 和11.41 亿元。