鲁阳节能(002088)18年报&19Q1业绩点评：18年盈利能力向上 19Q1延续高增长

事件：公司公布18年报及19年一季度业绩，18年全年创收18.42亿元，增长15%，实现归母净利3.07亿元，增长44%，对应每股盈利0.85元；公司同时公布19年一季报，2019年1-3月公司实现收入4.57亿元，同比增长48%，实现归母净利0.72亿元，同比增长35%，基本符合预期。

    18年盈利改善显著，19Q1持续高增长。受益于国家加大环保治理力度，节能环保产业成为政策推动型产业，公司迎来新的发展机遇。公司陶纤生产规模及技术研究在国内同行业中具有明显优势， 玄武岩纤维产品综合竞争力位居国内同行业前列。18年公司毛利率42.11%（+4.66pct），加权ROE为16.08%（+4.06pct）；19Q1公司毛利率为40.55%，同比提升0.36pct，加权ROE为3.46%，同比提升0.66pct。

    产能建设项目稳步推进。公司可溶纤维板新上生产线4条，年新增产能6000吨；威盾模块新上生产线4条，年新增产能1万吨；电炉岩棉项目稳步推进。在产品创新方面，配合公司由区域开发向行业开发转变的需要，积极开展细分行业新产品、新结构应用设计研发和产品优化设计工作，为整体模块、氧化铝纤维针刺毯产品、高温热防护涂料、烟道闸板、大模块等产品在细分行业的销售放量提供了技术支撑。

    投资建议：作为节能环保材料领导者，公司综合优势突出，产品结构高端化，盈利能力强劲，18年分红率为77%，拟10股派6.5元（含税），我们上调目标价至15元，给予增持评级。

    风险提示：1）原材料和燃料动力涨价风险；2）行业供给超预期风险；3）政策催化不及预期。