中信海直(000099):毛利率同比提升 一次性收益利好业绩表现

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:赵欣悦/杨鑫 日期:2019-04-23

1Q2019 业绩符合预期

    中信海直公布2019 年一季度业绩:营业收入3.32 亿元,同比增长17%;归属母公司净利润2,163 万元,同比增长48%,对应每股盈利0.04 元。扣除非经常性损益的归母净利润1,631 万元,同比增长8.4%,符合我们的预期。

    一次性收益影响下,一季度盈利同比增长显著。公司一季度处置商品房取得资产处置收益700 万,扣除该项收益,公司一季度盈利同比增速约16%,与营业收入增速基本持平。

    主营业务利润率同比提升2.6 个百分点。公司一季度主营业务利润率同比提升2.6 个百分点至19.6%,较去年同期有较为明显的改善,我们估计或主要与公司航空运输业务同比增长较快有关。

    发展趋势

    国际油价回升,海上石油勘探市场或回暖,利好公司航空运输业务。受美国将停止伊朗原油制裁豁免权影响1,布伦特油价单日涨幅超2%。2019 年年初至今,布伦特油价上涨约35%,年初至今均价略低于2018 年同期4%。如果国际油价维持当前趋势,我们预计油价回升将带动海上石油勘探市场需求回暖,将利好公司航空运输业务。

    盈利预测

    业绩符合预期,我们维持2019/2020 年盈利预测1.31/1.53 亿元,对应每股收益0.22/0.25 元。

    估值与建议

    公司当前股价对应2019 年38.9 倍P/E,1.6 倍P/B。维持中性评级,考虑行业整体估值中枢上移,上调目标价34%至目标价人民币7.70 元,对应2019 年35 倍P/E,1.5 倍P/B,对比当前股价有9%下跌空间。

    风险

    海上石油市场需求恢复不及预期;人民币兑美元大幅贬值;相关政府补贴取消。