大冶特钢(000708):公司业绩整体维持稳定 资产注入值得期待

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2019-04-23

事件

    4 月22 日晚,公司发布《2019 年第一季度报告》,公司2019Q1 实现营业收入30.30 亿元,同比增长0.71%;实现归母净利润0.86 亿元,同比下降5.03%;实现扣非后净利润0.85 亿元,同比下降7.97%;实现基本每股收益0.19 元,同比下降5.45%,ROE 为1.93%,同比下降0.29 个百分点。

    业绩整体保持稳定,二季度业绩有望回升

    大冶特钢为国家高新技术企业,是国内装备最齐全,生产规模最大的特殊钢生产企业之一,主要生产齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊钢材,拥有1800 多种品种、规格。2019 年一季度收到钢材市场价格回落影响,公司一季度业绩小幅回落。以弹簧钢60Si2Mn:φ50mm 和轴承钢GCr15:φ50mm 全国均价为例,2019Q1 均价分别为4962.98 元/吨和5099.83 元/吨,同比下降11.06%和10.94%。但公司提升管理水平,报告期内费用率大幅下降,使得公司业绩整体维持稳定。进入4 月份以来,产品价格开始回暖,弹簧钢60Si2Mn:φ50mm 全国均价环比2019Q1 提升2.32%,轴承钢GCr15:φ50mm 环比小幅下滑0.45%。因此,我们预计公司二季度业绩有望有所提升。

    资产注入值得期待,特钢龙头即将整体上市

    根据公司4 月13 日晚发布公告《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》。公司拟以发行股份方式购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富持有的兴澄特钢76.50%、4.48%、1.64%、1.54%、1.38%及0.96%股权,共计86.50%的股权。若交易完成,上市公司特钢产品将拥有3,000 多个钢种,5,000 多个规格。随着未来高端制造业发展,上市公司将充分发挥品牌聚合力,提升企业综合竞争能力。

    钢价回落,特钢企业优势凸显,维持“买入”评级

    公司作为国内最大的特殊钢铁生产企业之一,经过多年经营使得公司在市场认可度及占有率方面体现出优势。公司所处特钢行业,具有较高的技术壁垒及准入门槛,市场相对普钢企业更为稳定,客户粘性更强。有利于公司未来长期稳定业绩的稳定。根据公司近年来业绩来看,公司业绩受钢铁行业整体波动较小且维持稳定的增长。因此,预计公司未来仍将在总体产能不变的情况下,提升内部管理水平,继续维持业绩的稳定。预计公司2019-2021 年实现归母净利润分别为5.18/5.36/5.44 亿元,对应EPS 分别为1.15/1/19/1.21 元,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行,资产重组被暂定、终止或取消,标的公司审计、评估尚未完成,标的资产股权质押,交易标的资产估值、钢铁行业政策变化及标的资产完整性和权属瑕疵风险等风险。