新智认知(603869)：业绩符合预期 公安大数据业务快速增长

事件：公司发布2018 年年报，报告期内实现营收30.32 亿元，同比增长20.70%；归母净利润3.78 亿元，同比增长40.15%，扣除非经常性损益后的净利润3.14 亿元，同比增长34.33%；公司向全体股东每股派发现金红利3.26 元（ 含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增4.5股。

    智慧警务和公安大数据业务多地开花，聚焦行业认知业务：报告期内，公司行业认知解决方案旗下的三大主业产品销售、系统集成和软件收入分别实现收入15.35 亿元、5.40 亿元和1.39 亿元，同比增长66.49%、-22.38%和22.17%。2018 年，公司利用全国广泛布局的销售网络，紧握智慧警务、公安大数据等市场机遇，实现上海、四川等多地业务的持续增长并完成多个项目的成功落地和部署。另一方面，公司积极响应公安大数据战略，立足数字经济时代下公安实战需求，大力发展基于公安大数据的智慧警务业务，合成指挥产品中标多地安保项目；人网平台也在30 多个地市公安局完成部署。为了聚焦行业认知业务发展，公司在报告期内清算处置了部分长期处于亏损状态的旅行社业务，仅保留盈利稳定且成熟的北海-涠洲岛、北海-海口、蓬莱-长岛三条航线，从而产生5583 万元处置收益。

    研发投入持续加码，加强技术能力创新：报告期内，公司管理费用为2.91 亿元，同比增长23.87%。除此之外，2018 年公司研发费用共计1.94 亿元，同比增长69.61%；研发费用占销售收入比重从2017 年的4.7%增长至8.5%，主要是因为公司不断巩固核心技术能力，加强数据治理、智能建模等布块的布局。报告当期，公司新取得发明专利9 项、软件著作权21 项。

    智能安防市场发展迅速，数字经济全面推进：2019 年智能安放市场将持续高增长趋势，随着人工智能发展，智能化成为整体安防行业大趋势，智能安防也逐渐成为安防企业转型升级的方向，在行业内占比将越来越大，市场前景广阔。此外，公安大数据战略受到各地公安机关的高度重视，市场需求的不断发展为公司智慧警务业务开辟了更大的增长空间。另一方面，传统产业与云计算、大数据、人工智能等技术深度融合，供给侧结构性正发生改革进而成为引领我国经济发展的强劲动力。依托自身积累沉淀的数字化转型方法论，公司通过为客户数字化转型升级提供行业认知解决方案，紧抓市场机遇。不断加强的核心技术未来有望成为公司在这一领域取得进一步发展的重要砝码。

    投资建议：公司战略聚焦“以数字驱动引领行业变革”；公安大数据战略成为“龙头工程”，公司聚焦智慧公安主业路径清晰，基于大数据的智慧警务产品取得多个项目重大突破。预计公司2019-2020 年EPS分别为1.33、1.59 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价30 元。

    风险提示：认知解决方案进展不达预期；行业竞争加剧风险