老百姓(603883)：首次限制性股票激励计划 业绩有望稳步提升

公司公告限制性股票激励计划：拟向7名高管和201名核心人员共计208名员工授予限制性股票182万股，授予价格30.12元/股。业绩考核目标：以2018年为基数，2019-2021年剔除激励费用影响后的净利增速不低于20%、45%、70%，即同比增速不低于20%、21%、17%。预计费用摊销金额3608万、1388万和555万，共计5551万。公司门店分布于全国17个省，跨区域扩张经验丰富，具备成为全国性大型连锁药房的潜质。推出限制性股票激励计划后，员工积极性进一步释放，业绩有望稳步提升，预测19-20年净利增21%、23%，维持强烈推荐。

    上市后首推限制性股票激励计划。公司公告限制性股票激励计划：拟向7名高管和201名核心人员共计208名员工授予限制性股票。7名高管中：1名执行总裁（王黎），4名副总裁（杨芳芳、王琴、胡健辉、张林安），1名副总裁兼财务负责人（朱景炀），各授予2.62万股，占比1.44%及董秘（张钰），授予1.97万股，占比1.08%。另有核心人员201名，授予148万股，预留16万股，总计授予182万股，授予价格30.12元/股。此次限制性股票激励计划为公司上市以来首次推出的股权激励方案，覆盖主要高管及核心工作人员，连锁药店目前市场竞争充分，同时有高瓴等产业资本在大力扩张，优秀零售药店人才会受到各方追逐，公司推出股权激励方案后，将进一步稳定现有管理团队并充分调动员工积极性。

    业绩有望稳步提升。激励方案业绩考核：以2018年为基数，2019-2021年剔除激励费用影响后的净利增速不低于20%、45%、70%，即同比增速不低于20%、21%、17%。同时针对员工个人制定有个人绩效考核指标。预计费用摊销金额3608万、1388万和555万，共计5551万。综合考虑公司业绩考核目标及费用摊销情况，我们预计激励方案推出后，公司业绩有望稳步提升。

    维持 “强烈推荐”投资评级。公司门店分布于全国17个省，跨区域扩张经验丰富，具备成为全国性大型连锁药房的潜质。推出限制性股票激励计划后，员工积极性进一步释放，业绩有望稳步提升，考虑激励费用影响，调整盈利预测19-20年净利增21%、23%，维持强烈推荐。风险提示：降价风险，并购整合风险。