电连技术(300679):射频连接器龙头 发力5G成长可期

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/余高 日期:2019-04-19

电连技术:国内微型射频连接器龙头企业

    电连技术成立于2006 年,专注于微型电连接器及互连系统产品研发,三大传统核心产品包括微型射频连接器、线缆连接器组件和电磁兼容件。根据业绩快报,公司2018 年实现营收13.4 亿元,归母净利润2.39 亿元,同比下滑34%,尽管如此,净利率仍旧维持在17.8%的较高水平。

    行业空间:连接器有望乘5G 之风收获量价齐升,拉动公司业绩向好

    短期来看,天线数量增加导致同轴线缆与对应的连接器数量增加,产品需求有望提升,同时同轴线缆连接器的价格到现在已经止跌。

    长期来看,5G 时代下,LCP/MPI 软板为主流新方案,BTB 射频连接器需求配套提升,公司有望在产品结构升级中享受5G 红利。

    公司成长:开辟新业务,完善产业布局,长期成长性可期

    公司2014 年起发力FPC/BTB 连接器赛道,目前进展顺利,不仅募投项目有序挺进,LCP、MPI 传输线以及射频BTB 连接器也已给多家客户送样交流,评估合格后有望为公司带来新的利润成长空间。

    盈利预测与评级

    公司短期业绩企稳反弹,长期逻辑清晰。我们预计公司18-20 年EPS分别为1.10/1.35/1.87 元/股,对应PE 为40.3/32.8/23.7 倍,我们认为公司符合行业高天花板、国产细分行业龙头的特点,结合行业内相似特点的公司估值水平与所在板块的风险偏好,我们认为以19 年利润对应40 倍PE认为合理价值为53.70 元/股,首次覆盖,给以“买入”评级。

    风险提示

    5G 进展不及预期;行业竞争加剧风险;新客户导入不及预期。