智慧能源(600869):18年商誉减值增加

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2019-04-18

公告要点

    公司预计,2018 年年度实现归属于上市公司股东的净利润约在1.25亿元~1.60 亿元之间,同比增长约145%~213%,较此前业绩预告有所下调,变动主要原因在于商誉减值增大。

    投资要点

    18 年预计计提商誉减值1.8~2.3 亿元

    据公告,公司近期基于对新能源汽车补贴新政和风电、光伏最新政策的研究,对子公司远东福斯特、艾能电力更新了估值和商誉减值测试,拟进一步计提约0.45~0.95 亿元的商誉减值准备,本次增补后,合计计提商誉减值金额约1.8~2.3 亿元,涉及2012-2017 年收购的安徽电缆、圣达电气、水木源华、艾能电力、远东福斯特、意源达和京航安等7 家下属公司。我们认为,及时更新和披露商誉减值,有助提高财报质量。

    对京航安的股权收购已完成过户

    据此前公告,公司对于京航安49%股权的收购已完成,于2019 年2 月25日完成该部分股权过户。交易完成后,公司持有京航安100%股权。根据交易双方签署的《附生效条件利润补偿协议》,2018 年度至2020 年度京航安承诺净利润分别不低于1.43 亿元、1.716 亿元、2.0592 亿元。京航安同时具备机场目视助航工程专业承包一级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包一级双重资质。我们认为,完成对其全部股权的收购,利好公司2019 年业绩增厚。

    维持“增持”评级

    据公告,公司2018 年度生产经营产生的利润约3.2~3.5 亿元。我们认为,2018 年主业经营回暖基本得到确认。我们预计,2018~2020 年公司将实现当前股本下EPS 0.06 元、0.19 元、0.24 元,对应95.9、30.3、23.7 倍P/E。

    风险提示

    动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。