莱克电气(603355):多品牌战略拓宽产品覆盖面 出口风险有所降低

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈曦 日期:2019-04-18

吸尘器行业增长依旧,高端持续、中端市场走俏

    2018 年,传统大家电品类规模增速普遍放缓,但环境清洁电器吸尘器却增长依旧。根据奥维云网(AVC)全渠道推总数据,2018 年吸尘器整体市场零售额规模达194 亿元,同比增长32.1%,零售量规模2281 万台,同比增长13.8%。分渠道看,线上零售额+34.6%、零售量+14.9%,增速高于线下,随着电商平台的飞速发展,吸尘器线上零售额渗透率达77.3%,成为吸尘器主销市场。其中推杆+立式市场,18 年戴森推出V10,莱克魔洁系列,依旧聚焦高端市场,小狗、美的等升级产品进入中端市场,吉米、睿米等品牌直接定位中端,2000 元以上价位段占零售额比重52.4%、1000-1999 元占比26.2%,999 元以下占比21.4%。

    多品牌战略拓宽产品价位段分布,出口业务风险有所降低

    内销方面,公司线上渠道进一步加强在主流电商渠道的推广力度,线下渠道方面,2018 年公司加强购物中心渠道的销售占比;在品牌层面,2018 年公司新推出针对互联网以及年轻消费群体的中端品牌——吉米,将与公司主品牌“莱克”形成双品牌战略,实现对高端及中端吸尘器市场的全面覆盖;在产品层面,公司针对互联网渠道、商用渠道需求特点,开发了电商专款以及商用机型,进一步丰富公司的产品线。出口方面,随着人民币兑美元汇率逐渐企稳、中美贸易谈判的推进、以及主要原材料如矽钢、塑料粒子ABS 等产品价格趋稳,同时公司通过海外建厂和申请税收豁免来应对,我们预计公司出口业务风险有所降低,维持稳增态势。

    维持“增持”评级

    我们预计2019-20 年公司收入分别为67.6 亿和74.5 亿,归母净利润5.4 亿和6.0亿,对应EPS 1.34 和1.51,对应PE19.2 倍、17.1 倍,继续维持“增持”评级。