快克股份(603203)：汽车电子助力公司打开新的成长空间

　　投资要点

    紧跟下游需求持续研发新产品

    　　公司紧跟下游发展趋势及客户需求不断扩大产品线和服务范围，不断研发新产品，研发的3D 真空贴合机可用于3D 玻璃和OLED 屏贴合，储备技术静待下游3D 玻璃放量，激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶等新产品处于样机定型阶段，微元件返修设备也已处于样机测试环节。Hotbar 热压机已成功进入苹果产业链，且个别模块的FPC 焊接完全使用的公司设备，公司计划重点推广的点胶机器人有望成为类似爆款，支撑公司业绩快速发展。

    布局汽车电子，或将打开新的成长空间

    　　公司18 年进军汽车电子领域，供应汽车各类功能区块ECU 的自动装配产线，产线涉及精密锡焊、锁付、点胶、激光打标、AOI 检测等工艺过程，目前已具备ECU、传感器、倒车雷达等电子部件的自动组装、装配等自动化整体解决方案能力。国内汽车电子千亿市场空间，带动柔性自动化设备需求，公司目前积累了一定客户资源，未来有望凭借技术品牌优势打开汽车电子领域发展空间。

    回购股份，彰显公司发展信心

    　　公司拟使用自有资金2000 万元——4000 万元以集中竞价交易方式回购公司股份，且回购股份用于依法注销减少公司注册资本。截至2019 年3 月31 日，公司已累计回购股份608,106 股，占公司目前总股本的比例为0.38%。成交的最低价格为19.85 元/股、最高价格为21.93 元/股，累计支付的总金额为人民币1299万元，均价为21.36 元/股，回购并注销股本彰显公司对未来发展充满信心。

    盈利预测及估值

    　　我们预计2018-2020 年公司归母公司净利润分别为1.52 亿、1.96 亿、2.4 亿，对应EPS（最新摊薄）分为0.96、1.24、1.54 元/股，对应PE 为25 倍、20 倍、16 倍，公司成长稳健，综合考虑公司的盈利能力、估值水平和成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游电子制造业自动化需求仍继续恶化、汽车电子领域拓展不及预期。