天地科技(600582)2018年报点评：全年业绩略低于预期 订单保持高增长

　　本报告导读：

    　　煤机行业景气度延续，公司订单持续保持高增长，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　结论：维持增持评级。公司2018 年营业收入/归母净利分别为179 亿\9.62 亿，同增16.65%/2.08%，略低于预期。考虑18 年结算力度低于预期，下调19-20 年盈利预测，对应EPS 分别为0.30 元（原值0.37元）、0.35 元（原值0.45 元），新增2021 年EPS0.41 元，由于2018年新签订单仍然保持高增长，维持目标价格6.00 元，维持增持评级。

    　　业绩略低于预期，但订单仍保持高增长。①公司煤机制造业务收入73.91 亿，同比增长17.06%，安全装备业务收入25.69 亿，同比增长42.35%，环保装备收入7.27 亿，同比增长19.51%，煤炭生产和技术项目收入分别为19.69 亿、29.61 亿，基本持平，工程项目收入19.84亿，同比增长29.42%。全年整体收入179 亿，同比增长16.65%，净利润9.62 亿，同比基本持平，与2017 年订单同比增长56%（212 亿）相比，结算力度和盈利情况略低于预期。②2018 年公司新签合同金额255 亿元，同比增长20%，订单持续保持高增长。

    　　煤企盈利保持增长，煤机行业将维持景气度。根据国家统计局数据，2018年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入24645.8 亿元，同比增长4.3%，利润总额为2888.2 亿元，同比增长5.2%，目前煤企仍然维持一定盈利增速，煤机行业景气度仍将维持。

    　　催化剂：煤价上涨。

    　　风险提示：煤价低于合理区间，煤企资本开支完成度低于预期。