非银金融行业周报：3月券商业绩大涨 看好大券商基本面

　　投资要点：

    　　市场表现

    　　上周申万非银指数下跌3.00%，保险、多元金融、证券板块分别累计下跌0.24%、2.92%、5.44%。个股方面，上周非银板块中涨幅最高的三家分别是民生控股、华铁科技、西南证券，分别累计上涨20.39%、15.57%、4.99%。估值方面，截至上周五申万非银板块市盈率（TTM,剔除负值）为26.28 倍。

    　　行业要闻

    　　上交所：拟在科创板的市价申报订单中使用价格保护措施。（中证网）

    截至2019 年2 月底，我国境内137 家具有公募牌照的机构合计管理规模为14.29 万亿元，自去年8 月底站上14.08 万亿关口后，时隔6 个月再度刷新历史新高。（证券时报网）

    　　证监会：将依据证券期货经营机构私募资管行业实际情况持续完善政策规范体系。（金融界）

    　　由上交所和浦东新区共同发起设立的长三角资本市场服务基地，在上海张江科学城正式启用。（万得资讯）

    　　重要公司公告

    　　【华创阳安】公司实行员工持股计划，股票来源为受让公司回购的股票。本次员工持股计划规模不超过4 亿元。

    　　【招商证券】公司将以集中竞价交易方式回购公司A 股股份，拟用于股权激励或员工持股计划，已获董事会批准。

    　　【申万宏源】公司在香港刊发H 股招股说明书，本次发售H 股股数为25 亿股，其中在香港发售6%，国际发售94%。

    　　本周观点

    　　3 月单月日均股基成交额达到9242 亿元，创2016 年至今月度日均新高。截至3 月末两融余额9199.50 亿元，较年初增加1642 亿元，两融规模随市场上涨规模不断扩大。截至2019 年前三个月A 股累计日均股基成交额6177 亿元，较去年同期上涨19.08%。

    　　3 月A 股市场IPO11 家，募集资金93.56 亿元，同比下降20.38%；信用债发行规模（不包含地方政府债）1.55 万亿元，同比上涨37.98%。就2019年前三个月累计数据来看，前三个月A 股累计IPO33 家，募集资金254.69亿元，同比下降36.06%；信用债发行规模（不包含地方政府债）3.20 万亿元，较去年同期上涨55.04%。

    　　3 月A 股市场上证综指、创业板指分别累计上涨5.09%、10.28%，中证全债累计上涨0.37%。市场向好利好券商股票自营业务，一季度市场向好带动券商投资收益，进而提升券商一季度业绩弹性。

    　　2019 年3 月上市券商单月净利润同比涨幅最高的三家分别为东方证券、中原证券、东吴证券，分别同比上涨1014%、713%、680%。就累计经营数据来看，2019 年前三个月累计净利润同比增幅最大的三家上市券商分别为太平洋、东吴证券、东北证券，分别累计同比上涨1854%、463%、408%。受市场好转影响，3 月上市券商业绩有不同程度改善，中小券商业绩弹性强。

    　　我们继续看好大券商在2019 年的表现，建议关注：中信证券（600030.SH，规模大、增速高）、华泰证券（601688.SH，投行业务专业能力强）。

    　　风险提示：市场低迷导致券商业绩回落。