汇顶科技(603160)公司首次覆盖：指纹芯片卫冕之王 把握商机拓展新品

本报告导读：

    屏下光学指纹芯片商用规模加大竞争格局良好，使汇顶业绩再创新高并进一步巩固龙头地位。公司不断拓宽产品在智能家居汽车电子等新领域的市场并发展新技术进军3D Sensing 与IOT 领域。

    投资要点：

    首次覆盖，给予增持评级，目标价168.03 元。我们预测公司2019-2021 年收入59.07、78.00、93.80 亿元，净利润为18.02、23.13、26.13亿元，对应eps 3.95、5.07、5.72 元。根据可比公司给予公司2019 年13 倍PS，我们给予公司目标价168.03 元。

    指纹领域的卫冕之王，业绩瞩目再创新高。公司率先推出光学屏下指纹产品商用，并取得多家主流手机厂商指纹芯片独家供应权。随着光学屏下指纹进一步渗透， 2018Q4 公司营收与利润均创新高。2019Q1继续维持良好增长势头。

    屏下光学指纹芯片：技术壁垒高价格战难开打，市场需求加大汇顶高份额有望维持。屏下光学指纹芯片开发难度以及研发投入远高于电容指纹芯片，短期内竞争者不会大量涌入瓜分市场。汇顶技术领先成本优势明显，未来有望继续维持高市场占有率。

    公司积极拓宽产品应用领域并且不断丰富产品线培育未来业绩增长点。公司主营的触控与指纹产品不仅用于智能手机，也广泛覆盖于笔记本电脑等消费电子并且逐步进军智能家居、汽车电子、3D sensing和IOT 领域培育未来业绩增长动力。

    风险提示。超声波屏下指纹识别芯片发展超速使得屏下光学指纹出货量不及预期。公司新技术及新市场开发进度不及预期。