广发证券(000776/1776.HK)业绩预告点评:1Q业绩大幅增长 估值具备优势

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2019-04-15

结论与建议:

    广发证券发布一季度业绩预告,预计1Q2019 实现净利26-30 亿,YOY 增70%-95%。业绩高速增长主要源于今年权益市场回暖(截止1Q 末上证综指较年初已上涨24%,股基成交额YOY 增19%)。展望未来,随着市场继续向好,相信会继续对广发证券各项业务带来提振,今年预计将表现出不错的弹性。另外目前市场利率整体处于较低位置,公司负债端成本有望减轻。从3 月份金融数据来看,超预期,表外融资同比改善,宽信用日趋明显,有望提升整体市场风险偏好。从更长远来看,监管层明确大力发展直接融资、加大资本市场转型,广发证券将是较好的受益标的。从估值方面来看,公司目前估值在可比同业中处于较低水平。综上而言,我们给与公司“买入”的投资建议。

    1Q 净利预计增70%-95%:广发证券发布一季度业绩预告,预计1Q2019 实现净利26-30 亿,YOY 增70%-95%,实现快速增长,对应EPS0.34-0.30元/股。

    权益市场回暖,各项业务表现较好:从今年的情况来看,1Q2019 股票市场量价齐升,截止1Q 末上证综指较年初已上涨24%,股基成交额YOY 增19%。在较好的市场背景下,广发证券财富管理、交易及机构业务收入YOY均实现正增长,带动整体业绩回暖。

    3 月金融数据超预期或提升市场整体风险偏好:从3 月份信贷及社融的数据来看,均超预期,且表外融资同比改善,宽信用日趋明显。我们认为未来宽信用的效果将不断体现,有望提升整体市场风险偏好,利好权益市场及券商股。

    展望未来:从目前的情况来看,随着股票市场回暖,融资融券余额回升,相信会继续对广发证券经纪、投资、投行、信用业务带来提振,券商股将是今年较好的弹性品种。从市场利率方面来看,目前依旧处于较低位置,有利于缓和券商负债端。从更长远的方向来看,监管层明确大力发展直接融资,我们预计未来直接融资的比重将提升,在此背景下,券商股将是较好的受益标的。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2019、2020 年分别实现净利69 亿、83 亿,对应PE17.9X、14.8X,PB1.3X、1.2X,公司估值水平在可比同业中处于较低位置(尤其是PB 水平),具备估值优势,给与“买入”的投资建议

    风险提示:宏观经济超预期下行