万孚生物(300482):业绩符合预期 流感检测产品爆发式增长

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:吴斌/漆经纬 日期:2019-04-15

公司发布2019年一季度业绩预告,预计2019Q1实现净利润6622.58-7450.41万元,同比增长20%-35%。一季度公司业绩符合我们预期,流感检测产品销售出现爆发式增长,心标、炎症因子检测产品继续快速放量,为全年业绩高增长奠定良好基础,维持“强烈推荐-A”评级。

    一季度业绩符合预期,流感检测产品实现爆发式增长。公司预告19Q1实现净利润6622-7450万元,同比增长20%-35%,增速中枢27.5%,我们估计实际增速在30%左右,扣非净利润增速23%-40%,符合我们预期。19Q1公司实现较快业绩增速,流感检测产品的快速增长是重要原因之一。公司流感检测产品线齐全,覆盖范围国内领先,其中H7N9禽流感检测为国内独家。今年一季度我国再次爆发大规模流感疫情,相关检测产品的市场需求大幅增长,公司及时调整销售策略,加强向三甲医院市场的推广力度,预计19Q1公司流感检测产品的销售额接近6000万元,相比去年同期实现近翻倍增长。若剔除流感因素的影响,我们估算公司扣非净利润增速中枢约为24%。

    心标、炎症因子等核心产品继续维持高增长趋势。受益于分级诊疗、五大急救中心建设战略等政策的持续推动,报告期内公司荧光定量平台核心品种心标、炎症因子等检测产品继续实现快速增长,预计销售增速均维持在40%以上,且后三季度仍可能继续加速。

    受限季节性产能瓶颈,一季度海外市场增速较为缓和。我们预计一季度公司海外业务同比增长约5%-10%,增速较为平缓。公司海外市场以毒品检测和妊娠检测产品为主,与流感检测产品共用生产平台。由于一季度流感检测产品供不应求,对公司出口产品的按时生产造成了较大压力,部分订单延迟交付对增速造成一定影响,预计二季度后海外供货可恢复正常。

    维持“强烈推荐-A”评级。我们维持预计2019-2020年公司净利润增速分别为35%、32%,EPS 1.21、1.59元,当前股价对应2019年29倍PE。公司作为国产POCT龙头,长期增长动力强劲,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:产品招标价格大幅下降;政策进度不及预期;汇率出现大幅波动。