汇顶科技(603160)2018年报及2019年一季报点评：业绩拐点确立 屏下指纹业务带动公司快速增长

　　18 年Q4 确立底部拐点，19 年公司将进入新一轮快速增长期18 年公司营业收入37.21 亿元，同比增长1.08%；净利润为7.42 亿元，同比减少16.3%。其中18 年前三季度收入23.65 亿元，同比下降17.17%，净利润3.18 亿元，同比下降58.21%。19 年Q1 营收12.2 亿元，同比增长114%；净利润为4.14亿元，同比增长2040%。18年公司Q1-Q4收入增速分别为-22%、-26%、-4%和64%；净利润增速分别为-89%、-70%、-26%和241%。指纹老产品价格下降导致前三季度业绩放缓，18 年下半年光学屏下指纹芯片实现批量出货，带动18 年Q4 和19Q1 业绩高增长。18 年屏下指纹销量在3000万片左右，19 年预计超过1 亿片，随着屏下光学指纹新产品的新周期来临，公司业绩拐点基本确立！

    指纹识别芯片龙头迈向全终端交互时代

    　　传统电容指纹识别趋于饱和、盈利能力下降背景下，公司积极投入研发并实现了屏下指纹产品批量出货，同时积极布局智能家居和车联网市场，并与华为、小米、OPPO 和VIVO 等多家品牌智能终端企业在旗舰机型加深了合作，有利于保证未来发展的持续性。公司未来结合指纹识别技术，3D sensing 技术和IoT能力，实现针对IoT 领域的Sensor+MCU+Security+Connectivity 综合平台。我们看好公司未来有望成为全品类终端的交互解决方案供应商。

    2019 年屏下指纹全面爆发，业绩或超出市场预期随着全面屏的快速普及并向千元机加速渗透，屏下指纹识别芯片将在19 年迎来全面爆发。市场普遍认为OLED 屏幕成本较高同时全球产能有限，导致了屏下指纹的渗透速度会相对缓慢。以汇顶科技为代表的指纹识别芯片供应商正在快速推进适合于LCD 屏幕的屏下指纹产品，我们预期2019 年屏下指纹产品将实现全价格段手机的加速渗透，屏下指纹市场增长或超出市场预期。

    投资建议：业绩拐点出现，给予“买入”评级我们看好公司强大的研发能力以及在多终端交互市场的战略布局，随着品类逐渐丰富，公司未来增长的的持续性将会显著加强。预计公司19-21 年利润分别13.57/16.77/19.06 亿元，维持“买入”投资评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新产品研发不及预期。