二三四五(002195)：业绩高增长 移动端业务发展势头良好

业绩高增长。公司2018 年实现营业收入37.74 亿元，同比增长17.95%；净利润13.67亿元，同比增长44.31%；扣非净利润13.34 亿元，同比增长46.25%。此前，公司发布一季报业绩预告，预计一季度业绩为4.3 亿-4.98 亿，同比增长100%-130%。

    移动端业务发展势头良好。分业务来看，公司移动端业务在2018 年度实现营收15.9亿，同比增长411.25%；PC 端业务实现营收8.86 亿，同比增长2.42%；互联网金融业务实现营收17.92 亿，同比下降14.38%。

    继续巩固流量优势。近年来公司不断完善战略布局，互联网信息领域在巩固PC 端优势地位的同时，着力发展移动端产品，践行“APP 舰群”的产品策略，提升公司产品的品牌知名度。2018 年公司将“2345 王牌联盟”升级为“2345 星球联盟”，通过推广自有及第三方产品，有效提升了公司PC 端及移动端的产品渗透率，并在用户规模、用户流量转化能力、产品认知度、团队建设等方面形成显著优势，使得公司的获客成本处于行业较低水平，为公司长期可持续发展提供了有力支持。

    星球联盟APP 有望进一步激活移动端业务。公司的星球联盟APP，通过效仿趣头条的运营策略，有望重塑移动端流量生态。具体而言，用户日常使用星球联盟APP（注册、签到、看新闻、搜索内容、下载第三方APP 等），2345 都会奖励用户一定的积分（可兑换成现金）。通过积分制度刺激用户活跃度和使用时长，以期获得大量的移动端流量。目前，星球联盟APP 已经取得阶段性进展，活跃用户、使用时长等、用户增长率均保持较为健康的状态。我们认为，一旦星球联盟APP 推广成功，将有望复制趣头条、拼多多等崛起的路径，激活公司移动端业务。

    投资建议：公司业绩保持高增长，星球联盟APP 有望进一步激活移动端业务整体发展势头良好。我们看好星球联盟APP 的前景，预计2019、2020 年EPS 为0.4、0.51元，维持买入-A 评级，6 个月目标价8 元。

    风险提示：星球联盟APP 推广进度低于预期。