久立特材(002318)：18年全面走出低谷 深耕高端期权值得重视

2018 年久立特材实现收入40.63 亿，归母净利润3.04 亿，经营净现金流6.49 亿，钢管销量达9.58 万吨，均创下上市以来最好成绩。这标准着公司已从2015 年到2017 年的低谷期全面走出。同时，随着公司股价的回升，大股东的股票质押风险已大幅下降。

    公司前身是成立于1988 年的湖州乡镇企业，经过30 多年的坚持以恒的专注和努力，已成为国内不锈钢钢管领域的龙头企业，核电蒸发器U690 用管就是最佳证明。2017 年公司又发行了10.4 亿元的可转债募投用于提升自身生产水平的自动化，以及生产核电、半导体、仪器仪表和航天材料等领域的不锈钢管用材。随着油气行业的资本开支复苏，“响水爆发”加速化工园区产能布局调整以及核电审批重启，公司持续深耕高端的期权价值值得重视。

    我们预计公司2019 年到2021 年有望实现收入42.91 亿、44.19亿和45.53 亿，实现归母净利润3.48 亿、3.57 亿和3.65 亿，对应的每股EPS 为0.41 元、0.42 元和0.43 元。考虑到其已全部走出低谷，深耕高端期权值得重视，首次覆盖给予增持评级，按25倍PE 估值，目标价10.25 元。