大禹节水(300021)事件点评:Q1归母净利润同比增长20-50% 农村节水龙头稳步发展

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩/赵越 日期:2019-04-12

事件:

    公司发布2019 年一季报预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润5527.67-6909.59 万元。

    投资要点:

    业务推进顺利,Q1 归母净利润同比增长。得益于公司加大市场开发力度、在手工程项目开工顺利,公司收入较上年同期增长较多,带动归母净利润同比增长20-50%。一季度归母净利润中值为6219 万元,较上年同期增长35%。

    节水工作将深化推进,公司作为龙头有望直接受益。国务院新闻办公室部署今年节水工作时指出,在农业节水增效领域大力推广、推进高效节水灌溉,到2020 年北方地区40%、南方地区20%以上县级行政区要达到节水型社会标准,到2035 年全部县级行政区都要达到节水型社会标准。目前我国农田灌溉水有效利用系数0.548,而国际发达国家则达到0.7-0.8,我国还是较大的提升空间,农业用水量占国内用水总量的超过60%,节水在农业领域应用大有作为,高标准及高效节水农田建设需求有望显著提升,公司有望直接受益。

    土地制度改革持续推进,利好公司客户及业务拓展。2019 年政府工作报告中提出要推广农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点成果,土地制度改革持续深化。同时承包地“三权分置”制度持续完善,将为土地流转提供制度基础。我们认为土地流转持续推进有利于加快农业现代化、实现规模化经营,公司主要客户及订单有望从当前的以政府为主开始有所拓展和扩大。

    维持公司“增持”评级:乡村振兴已上升为新的国家战略,未来对农业、农村的投资力度将持续加大,其中高标准及高效节水农田建设为重点投资方向。公司为国内农业节水行业龙头,将充分受益行业发展红利,在手订单充裕能够有力支撑未来业绩增长。基于行业发展红利与公司龙头地位,我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.15、0.24和0.35 元/股,对应当前股价PE 分别为50.26、30.68 和20.96 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:政策推进不达预期风险;融资环境导致项目开工及进度不达预期风险。

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