海天瑞声(A19077):全球领先的人工智能数据资源服务商

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋/宁柯瑜 日期:2019-04-10

  投资要点:

      全球领先的人工智能数据资源服务商。公司依托于自有的人工智能的数据资源,从事人工智能数据资源产品和相关服务的研发与销售,公司现已具备全球化的业务支持与交付能力,主要客户包括阿里巴巴、腾讯、百度、微软、三星、科大讯飞、海康威视等,客户累计数量达400 家,基本覆盖了主要大型科技公司、人工智能企业及科技机构。

      自有核心技术,竞争优势明显。公司目前可以覆盖智能语音、计算机视觉、自然语言处理三大人工智能技术领域,自有领域相关核心技术,拥有超过500 个自主知识产权可授权使用数据库,并向下游客户提供了累计2,000 余个定制数据资源库及相关服务,公司拥有作为业界标杆的自主知识产权语音数据库,相关产品和服务可支持超过130 余个语种和方言,公司是具有国际领先性和竞争力的人工智能数据资源服务商。

      拟募集资金约7.25 亿元。募集资金将投资“天籁”自主研发产品扩建项目2.19 亿元、一体化技术支撑平台建设项目2.10 亿元、研发中心建设项目1.62 亿元、业务管理平台建设项目3328 万元、补充流动资金1.00 亿元,合计共募集资金约7.25 亿元。

      营收净利增长迅速,研发费用高占比。2016-2018 年,公司营业收入分别为8,422.86 万、11,907.09 万、19,265.77 万;归母净利润分别为1,028.93 万、3,414.96 万、6,714.16万;毛利率分别为68.08%、72.26%、64.77%;公司研发费用分别为2,174.92 万、2,527.99万、2,734.53 万;研发费用占收入比重分别为25.82%、21.23%、14.19%。

      选择第一条上市标准,建议采用PE 估值方式。公司符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2 条第(一)款的上市标准:预计市值不低于人民币10 亿元,近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000 万元,或者预计市值不低于人民币10 亿元,近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。参虑A 股行业分类与发行人相同的企业在境内市场的估值情况,公司预计市值不低于10 亿元。

      风险提示:经营业绩波动风险,新业务拓展风险,采购成本上升风险,技术升级迭代风险。