汇纳科技(300609)：业绩稳定增长 汇客云平台加速落地

投资事件：

    公司发布2018年报：（1）营业收入2.49 亿元，同比增长22.67%；归母净利润6554.73 万元，同比增长10.91%；（2）每10 股派发现金红利2.50 元。

    多业务协同发展，公司业绩稳定增长。报告期内公司多项业务加速发展：客流分析系统收入2.02 亿元，同比增长15.17%；导购系统2076.52万元，同比增长超16 倍；其他业务2684.83 万元，发展相对稳定。客流分析系统属公司核心业务线，满足线下商业实体对客流数字化管理需求，并且公司以此为核心推出多种类型智慧购物产品，构建线下商业实体智慧购物全面的解决方案。在客流分析系统稳定增长的同时，公司导购系统产品线实现了超16 倍的高成长，各业务间协同效应明显，驱动公司整体业绩稳定增长。

    加大产品推进力度，定增募集运营资金，“汇客云”平台加速发展。

    汇客云平台属公司战略级产品体系，是公司从系统销售往数据运营服务转变的重要载体。公司大力推进实体商业大数据“汇客云”平台，目前重点采用网格化营销模式，实现对客户的分级营销管理和精准化服务。除此之外，公司还将通过定增募集不超过10 亿元，主要用于实体商业线下数据采集网络建设和大数据运营管理中心建设。报告期内，数据服务类合同额增速明显，截至2019 年3 月底，接入“汇客云”大数据平台的规模样本数量已接近1000 家，实现大幅度增长。无论是从订单额还是客户数目，汇客云平台均呈现加速发展趋势。

    商业零售大数据服务市场规模达百亿量级，公司业务发展空间广阔。商业零售大数据服务不再以收取项目建设费用为盈利方式，而是采取年服务费形式，数据服务服务种类可拓展型好。据测算，商业零售大数据服务市场空间达百亿量级，市场规模广阔，打开业绩成长空间。

    投资建议：预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.87/1.24/1.81 元，对应PE 53.58/37.62/25.93 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢