欧普康视(300595):乘青少年近视防控春风 国产竞品上市无碍公司高增长

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/陈萌 日期:2019-04-09

事件

    近日,公司发布2018 年年报及2019 年一季度业绩预告。

    1)2018 年实现收入4.58 亿元,同比增长47.10%;归母净利润为2.16 亿元,同比增长43.34%;扣非后归母净利润1.90 亿元,同比增长40.53%。经营性现金流净额为1.49 亿元,同比增长2.63%。2)2019 年第一季度预计实现归母净利润4452.35 万元-5164.73 万元,同比增长25%-45%。

    简评

    4Q18 单季度依然维持快速增长,符合市场预期。4Q18 公司实现收入1.28 亿元,同比增长43.71%;归母净利润0.51 亿元,同比增长33.30%;扣非归母净利润0.45 亿元,同比增长42.59%。

    收入拆分来看, 2018 年角膜塑形镜业务实现收入3.10 亿元,同比增长40.15%,收入占比为67.63%,硬性角膜塑形镜销量为33.48 万片,同比增长27.64%,高端Dream Vision 产品单价更高带动公司角膜塑形镜均价提升;护理产品收入为0.83 亿元,同比增长22.08%,收入占比为18.19%;普通框架镜销售及其他收入为0.55 亿元,同比大幅增长296.05%。2018 年华东地区贡献收入2.84 亿元,同比增长56.05%,收入占比为61.99%。

    渠道方面,2018 年公司的合作医院和零售机构数量增加100 多家,角膜塑形镜产品已进入约800 家医院验配点。2018 年公司及控股子公司完成了约40 家新机构的投资或设立,非同一控制下企业合并16 家子公司(含被合并方子公司7 家),在深圳、苏州、溧阳、西安、宝鸡、福州、仙桃、黄山、豪州、蚌埠、广德、湛江、淮安、宜昌、太和等地设立子公司,扩大市场份额。2018年直销模式收入为2.19 亿元,毛利率为83.95%,收入占比为47.86%,对比2017 年提升12.6 个百分点。

    角膜塑形镜行业最新变化。2019 年3 月下旬,爱博诺德在上海举办“普诺瞳”角膜塑形镜上市发布会,除欧普康视之外第二家国产角膜塑形镜品牌即将上市销售。国内角膜塑形镜市场除公司之外,另有7 家进口品牌,市场竞争充分,目前行业仍处于高速成长阶段,预计短期内对公司影响不大。

    盈利预测:预计2019、2020 年公司归母净利润分别为2.93、3.94亿元。维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧等