天奇股份(002009)年报点评：汽车自动化装备订单大幅增长 经营净现金流回暖并且大幅超过全年净利润

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    公司于今日发布2018 年年报，报告期内公司实现营收35 亿元，同比增长 42%，实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 63%，扣非净利润1.17 亿元，同比增长130%。

    点评：

    1. 汽车自动化产线订单大幅增长。2018 年公司汽车自动化装备业务新签订单15.33 亿，同比增长50%，其中新能源汽车项目订单5.6 亿元。

    公司汽车自动化装备订单大幅增长，需求主要来自几方面，一是传统车企在销量下滑时会推出新款车型刺激消费，对于原有产线改造的需求；二是新兴的新能源车企对于工厂epc 总包的需求，也给公司带来了新的订单。预计公司汽车自动化业务增长仍将持续。

    2. 公司成功突破海外市场。公司目前已成为日产、雷诺、标致、大众、宝马、马自达等车企的全球供应商，并于2019 年3 月份成功签订4.2亿元的海外订单，公司未来在海外市场大有可为。

    3. 公司现金流情况大幅好转并且远高于全年净利润。截止18 年年底，公司经营性净现金流为3.65 亿元，相比17 年的2995 万元大幅好转。虽然四季度单季度利润为负，但收入环比增长15%，并且单季度现金流大幅好转，为3.6 亿元。

    4. 深度布局报废汽车回收拆解和动力电池回收领域，看好未来行业发展。随着今年国务院审议通过新《报废汽车回收管理办法（草案）》，废旧汽车回收拆解行业将迎来春天，利用市场机制促进再制造行业发展，大幅利好从回收、拆解、到再制造全产业布局的天奇股份。其次，随着国内新能源汽车保有量的持续增加，动力电池回收行业进入黄金期，公司投资的金泰阁回收规模处于行业前三水平，未来将大幅收益。

    投资建议与评级：预计2019-2021 年的净利润为2.51 亿、3.26 亿和4.24亿，市盈率分别为16 倍、13 倍、10 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：新能源车企扩产不达预期，公司订单不达预期。