龙软科技:煤炭智能开采龙头厂商

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋/宁柯瑜 日期:2019-04-04

投资要点:

    先进的自主地理信息系统提供商。公司以自主研发的“龙软专业地理信息系统”为底层开发平台,服务于煤炭、石油天然气等能源行业以及各种政企单位,提供智能矿山、智慧安监、智能应急等专业解决方案。在煤炭工业智能开采领域,公司处于行业龙头地位,目前已有82 家矿业集团或公司及其下属单位使用公司产品;据中国煤炭工业协会公布的“2018年中国煤炭企业50 强”中,有40 家大型煤炭集团使用公司产品。

    拟募集资金约2.55亿元。募集资金将投资矿山安全生产大数据云服务平台项目4820 万元、基于“LongRuan GIS”的智慧矿山物联网管控平台项目开发8931 万元、基于时空智能的应急救援综合指挥与逃生引导系统与装备4218 万元,另补充流动资金7500 万元,合计共募集资金约2.55 亿元。

    营收稳定增长,毛利率高于可比上市公司平均水平。2016-2018 年,公司营业收入分别为7933.49 万、10726.9 万、12547.74 万;归母净利润分别为302 万、2160.19 万、3114.73万;毛利率分别为60.02%、54.2%、53.07%,均高于可比上市公司平均毛利率;公司研发费用分别为1009.21 万、1048.43 万、1158.51 万;研发费用占收入比重分别为12.72%、9.77%、9.23%。

    自主研发核心技术,力求成为具有自主知识产权的智能开采服务商。公司的核心技术是公司通过持续的自主创新而积累的研发成果,是公司市场竞争力的重要体现。2016-2018,公司来源于核心技术的项目收入占营业收入的比例分别为99.55%、91.11%和93.74%,九大核心技术贯穿于公司各类产品,力求成为具有自主知识产权的国际一流的智能开采工业软件开发及服务商。

    建议采用PEG 或PE 估值。公司选择上市标准:预计市值不低于人民币10 亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000 万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。

    风险提示。客户集中度较高的风险,技术升级迭代的风险。