欧普康视(300595)2018年年报点评：业绩符合预期 公司有望进入提价周期

事件：

    4 月2 日，公司公告2018 年年报，报告期内公司实现营业收入4.58 亿元，较去年同期增长47.1%；归母净利润2.16 亿元，较去年同期增长43.34%；扣非归母净利润1.90 亿元，较去年同期增长40.53%，基本每股收益0.98元。

    产销数据反应核心产品量价齐升，DV 毛利率水平更高公司每年的角膜塑形镜镜片销量增速均维持在15%以上，2018 年略有提速达到19.75%。2018 年公司角膜塑形镜业务的平均单价上升较快，同比增速为17.04%，远高于2017年的6.09%。公司2018年整体毛利率为77.98%，较上年上升1.77%。其中，核心产品角膜塑形镜毛利率为90.46%，较去年同期增长2.13%，新品DV 在原材料一致情况下出厂价更高，因此毛利率水平高于梦戴维。

    19 年公司有望进入提价周期

    公司在2018 年将核心产品梦戴维进行了更新换代，等离子设计的AP 型号逐步取代旧款DF 型号，平均提价幅度在几百到千元每副不等。公司2019年将加强宣传推广高端产品Dream Vision，平均提价幅度在3000 元/每副。根据草根调研结果，我们预测Dream Vision 有望在2019 年销售额占比达到公司营收10%以上。公司已经进入到提价周期。

    子公司贡献率上升，多重优势不惧行业竞争

    2018 年母公司实现营业收入3.44 亿元，同比增长37.24%，而子公司实现营收共计1.14 亿元，同比增长高达86.99%，占总营收比重为24.89%。去年同期，子公司营收占比为19.55%，营收贡献率上升5%以上。新进入者爱博诺德产品或将于2019 年获批，公司与其销售渠道各有优势，预计对公司目前销售情况与竞争格局不造成重大影响。

    投资建议与盈利预测

    欧普康视是角膜塑形镜行业唯一上市公司，未来几年伴随新品推广有望维持业绩高增长。预计公司19-21 年营业收入分别为6.55/9.04/12.39 亿元，归母净利润3.03/4.21/5.83 亿元。略微上调EPS 至1.35（+0.09）/1.88（+0.21）/2.60 元/股，对应PE 为45/33/24 倍，给予目标价67.5 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧，恶性安全事件，替代品出现等。