郑煤机(601717)公司年报业绩点评:煤机业务回暖明显 业绩整体符合预期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨/胡刚 日期:2019-04-03

  本报告导读:

      煤企盈利能力提升,煤机行业将持续向好,公司作为龙头将显著受益,维持增持评级。

      投资要点:

      结论:受SEG收购并表影响,公司2018 年收入同比增长245%,归母净利润同比增长193%,符合预期,其中煤机业务回暖明显,盈利能力逐步恢复。基于煤机行业仍然保持景气度, 我们维持公司2019-2020 年EPS 0.62 元、0.76 元,新增2021 年EPS0.92 元 ,维持目标价格9.6 元,维持增持评级。

      煤机业务回暖明显,盈利能力逐步恢复,汽车零部件业务盈利较为稳定。①煤机业务全年收入82.65 亿,同比增长74%,净利润8.93亿,同比增长168%,净利率提升3.79 个百分点至10.8%,盈利能力逐步恢复。②汽车零部件业务实现收入177.47 亿,同比增长535%,净利润2.46 亿,同比增加17%。③本期新增商誉减值1.09 亿,同时收购SEG 带来0.91 亿费用支出,公司最终归母净利润8.32 亿,同比增长193%,业绩整体符合预期。

      煤企盈利保持增长,煤机行业将维持景气度。根据国家统计局数据,2018年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入24645.8 亿元,同比增长4.3%,利润总额为2888.2 亿元,同比增长5.2%,目前煤企仍然维持一定盈利增速,煤机行业景气度仍将维持。

      催化剂:煤价上涨。

      风险因素:煤价低于合理区间,并购整合风险。