云海金属(002182)年报点评：牵手宝钢金属 推进下游产业布局

事件：

    2018 年，公司实现营业收入51 亿元，同比增长3.54%；实现归属上市公司股东净利润3.29 亿元，同比增长112.83%。单季度来看，公司第四季度实现营业收入12.9 亿元，同比下降12.9%，实现归属母公司净利润0.82 亿元，同比增长356.92%。

    投资要点：

    公司产能稳步增加，中下游产业发展加快：目前，公司拥有镁合金年产能18 万吨，原镁年产能10 万吨，位居行业第一。公司投资建设年产1 万吨微通道扁管项目，增资5000 万建设轻合金精密压铸件生产基地，不断加快中下游产业发展，形成镁合金方向盘骨架、铝合金微通道扁管等主打产品。

    牵手宝钢金属，推进汽车零部件生产布局：引进战略股东宝钢金属，股份转让完成后，宝钢金属持有公司总股本的8%。

    持续研发投入，生产线更新换代：2018年公司研发总投入金额为1.83亿元，同比增长0.24%，新增专利24项，入选镁合金行业军用标准的制定单位。

    建立印度子公司，海外市场不断扩大：公司以自有资金出资8,000万元人民币在印度投资设立子公司，建设年产100万件压铸件及配套镁合金回收项目，项目达产后，预计实现年净利润为1,446.26万元。

    盈利预测与投资建议：考虑到公司运营情况良好，经营规模逐年扩大，我们预计2019-2021年EPS分别为0.54、0.60、0.74元，PE为17.15、15.26、12.48倍，予以增持评级。

    风险因素：镁、铝价格下跌幅度较大；公司新增项目不能按时投产；下游产业需求不足。