光大银行(601818)2018年报点评：ROA小幅回升

　　光大银行披露2018 年报

    　　光大银行2018 年实现归母净利润337 亿元，同比增长5.6%。

    　　ROA 小幅上升

    　　2018 年ROE10.8%，同比下降0.8 个百分点，主要受去年四季度定增影响，平均权益乘数下降。2018 年ROA0.79%，比去年同期增加0.01 个百分点。从杜邦分析来看，今年的两个特征一是净息差同比改善，二是手续费净收入大幅增加，三是资产减值损失计提增加。

    　　净息差大幅改善

    　　2018 年日均余额净息差1.74%，比去年同期上升了22bps。考虑到免税投资收益增加导致今年上半年实际所得税率同比下降接近5 个百分点，因此税收还原后净息差改善要比账面显示的幅度更大。

    　　资产质量压力有所增加

    　　年末不良率环比三季末上升1bp 至1.59%，关注率较年中上升6bps 至2.41%，逾期率较年中上升6bps 至2.41%，不良/逾期90 天以上贷款比年中上升了8个百分点至119%。今年上半年不良生成率同比上升主要是上半年逾期90 天进不良所致，但下半年不良生成率同比依然上升了62bps 至1.40%，说明公司资产质量压力有所增加。

    　　信用卡业务推动手续费收入快速增长

    　　2018 年手续费净收入同比增长19.9%，主要受益于信用卡业务的快速增长。

    　　2018 年信用卡贷款余额同比增长33%，占到全年净新增贷款的26%。

    　　投资建议

    　　光大银行整体表现符合预期，维持 “增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。