韶钢松山(000717)年报点评报告:业绩新高 有望持续受益于“粤港澳”大湾区建设

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2019-04-02

  事件

      3 月28 日,公司发布《2018 年年度报告》。2018 年公司实现营业收入271.12亿元,同比上升7.95%;实现归母净利润33.06 亿元,同比上升28.20%;实现EPS1.37 元,同比上升28.21%;ROE 为67.47%,同比下降43.00%。

      全年价格高位,公司盈利再创新高

      公司主营产品为长材,根据年报显示,公司产品中长材产品(棒材+线材)占总营收的64.99%。根据中钢协统计的长材价格指数,2018 年均值为121.85,较2017 年同比上升8.19%。全年价格维持在高位运行带动公司业绩上涨。但2018 年11 月份后,钢材价格出现回调,使得公司四季度业绩受到一定影响。进入今年3 月份,钢材价格开始逐步回升,公司业绩仍将维持稳定。

      公司地理位置优越 未来有望受益于“粤港澳”大湾区建设

    公司地处广东省韶关市,是“粤港澳大湾区”内唯一上市钢铁企业。一直以来,广东省属于钢材净流入地区。根据公司2017 年12 月29 日发布的《投资者关系活动记录表》,华南地区每年钢材净流入约3000 万吨。钢材净流入情况明显。广东省本身钢铁需求缺口巨大,大湾区建设有望进一步刺激区域内钢材需求,而公司产品中可应用于基建中的产品(棒材+线材+中厚板)占比达到79.77%,公司作为区域建筑钢材龙头企业,有望在未来“粤港澳”大湾区建设中长期受益。

      公司全年产量有望提升

      2018 年2 月5 日及2 月9 日,公司先后发生煤气泄漏及高温灼伤事故,使得公司生产受限,全年生产铁、钢、钢材产量分别为577 万吨、661 万吨、618 万吨,同比减少8.37%、3.89%、2.46%。公司3 月28 日同时发布《2019年度基建技改项目投资框架计划的公告》,公司2019 年全年计划安排基建技改项目187 项,投资总额22.05 亿元。具体来看,降本增效项目47 个,投资额2.22 亿元,环保项目34 个,投资额6.57 亿元,装备措施及安全项目35 个,投资额2.61 亿元。因此,我们认为公司未来在装备安全方面的投入将保障公司生产顺利运行,公司产量2019 年有望进一步上升。

      投资建议

      公司2019 年产量存有上升空间,且公司有望在大湾区建设中受益,未来业绩有望获得支撑,考虑到去产能任务提前完成,供需两端将保持平稳,预计未来公司业绩以平稳为主,我们将2019-2020 年EPS 由1.48/1.67 元调整至1.46/1.54 元,2021 年EPS 为1.78 元,维持“买入”评级。

      风险提示:大湾区建设推进不及预期,原材料价格大幅波动等。