东港股份(002117):与深圳壹账通战略合作 区块链合作继续推进

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:周海晨/屠亦婷/柴程森 日期:2019-04-02

投资要点:

    公司公告与深圳壹账通签订合作框架协议,推动大数据分析、区块链应用等技术的金融领域应用。深圳金融壹账通是平安集团孵化的金融科技公司,为银行、保险、投资等金融机构提供金融科技服务,截至2018 年9 月30 日,已有客户包括483 家银行、42 家保险公司、近2500 家非银金融机构。深圳壹账通和公司合作主要是开发适用的信贷产品、利用大数据分析为政企决策提供帮助和共同开发基于区块链技术的电子票据类业务。

    利用税务数据资源优势,面向银行客户开发适用的信贷产品。公司在电子发票领域优势突出,凭借公司的税务数据资源优势,构建企业画像,打通企业与银行通道,提供信用贷款等金融服务。深圳壹账通在银行科技服务客户优势突出,双方充分利用各自的数据资源和客户群优势,联合制定合作产品的推广营销方案,并借助各自的营销资源共同开发和推广适用于客群的信贷产品,共同分析市场反馈,不断合作迭代优化产品和推广方式。电子发票的大数据分析,将有助于公司电子发票业务实现盈利。

    区块链业务继续推进,与深圳壹账通开展电子票据区块链技术应用类业务。基于壹账通的区块链技术的研发能力,合作开发区块链电子合同、区块链电子保单、区块链电子存单、区块链电子单证等新型产品,同时结合壹账通的大数据及相关技术方面的优势,利用区块链技术双方联合进行区块链+大数据等方面的探索和研究。公司前期与蚂蚁金服在电子发票领域展开区块链合作,此次合作将区块链技术的合作进一步拓展,实现全业务线的区块链技术开发合作。

    收入恢复增长,成本明显改善,新业务持续发力,我们预计2019 年Q1 起业绩迎拐点。印刷主业部分2018 年12 月订单在2019 年交付,受益行业集中度提升,订单实现高增长。我们预计公司高价库存成品纸在2019 年1 月已消化完毕,纸价回落将带来公司成本明显改善。档案存储、电子发票等新业务持续放量,贡献增长新动力。

    传统业务产品结构调整提升盈利能力,新业务放量加速成长,纸价回落将逐步体现在成本端,业绩有望迎拐点,维持增持!公司在智能卡、档案存储、电子发票、彩票立体化销售等领域持续布局,转型互联网信息综合服务商持续推进。公司员工持股计划17 年2 月落地(总额2.54 亿元,均价25.72 元/股)。受传统业务结构调整影响,我们维持2019-2021年归母净利盈利预测为3.37 亿、4.04 亿元和4.87 亿元,对应EPS 分别为0.93 元、1.11元和1.34 元,目前股价(19.64 元)对应2019-2021 年PE 分别是21 倍、18 倍和15 倍,维持增持!