好太太(603848):智能家居收入快速增长 业绩符合预期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-04-01

事件:

    公司2018年实现 营收13.10 亿元,同比增长17.75%,实现归母净利润2.61 亿元,同比增长26.60%,扣非后归母净利2.21 亿元,同比增长22.13%;单四季度实现营收4.08 亿元,同比增长16.84%,实现归母净利润0.74 亿元,同比增长9.38%,扣非后归母净利0.67 亿元,同比增长13.79%。

    点评:

    智能家居营收快速增长,收入结构改变明显。公司2018 年委托他人投资或管理资产的损益达到3620 万元,高于2017 年的2053 万元,使得公司非经常性损益增加较多,扣非增速略慢于归母净利润增速。(一)分季度看:公司Q1/ Q2/ Q3/ Q4 分别实现营收2.63 / 3.07/ 3.32/4.08 亿元,分别同比增长32.91%/ 13.09%/ 12.91%/ 16.84%;归母净利润0.48/ 0.63/ 0.75/ 0.74 亿元,分别同比变动为53.78%/ 56.96%/13.12%/ 9.38%。(二)分产品看:智能家居/晾衣架分别实现营收7.60/5.17 亿元,分别同比增长45.07%/ -6.20%,智能家居产品实现快速增长,2018 年营收占比为58.02%,同比提升10.94pct,收入结构改变明显。1. 智能家居:智能系列/ 智能门锁产品销售量增速分别为37.74%/100.00%,公司不断加大智能晾晒细分行业的投入,市场地位持续提升,产品收入实现快速增长;2. 传统晾衣架:手摇系列/ 外飘系列/ 落地系列销售量同比分别下滑8.34%/ 24.19%/ 10.09%,产品销售均出现下滑,主要原因为公司主动调整产品结构,提升智能产品占比。

    盈利预测及估值:预计19-21 年EPS 分别为0.79、0.95、1.22 元,对应PE 分别为26X、21X、17X。给予“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,地产行业景气度下行。