博实股份(002698):一季报预告同比高增长 看好公司全年业绩

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘瑜/刘国清 日期:2019-03-28

事件:公司发布2019 年一季报业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润6,845.69 万元-7,882.92 万元,同比增长230%-280%。

    点评:公司19Q1 业绩同比高增长,主要原因有1)18Q1 业绩基数相对较低(2100 万元);2)公司2018 年在手订单及新签订单情况较好;3)公司业务多为项目制(化工粉粒料后道自动化设备、废酸后处理工艺设备),19Q1 产品交付情况较好是业绩同比高增长重要原因。

    传统+新业务齐发力,公司成长天花板不断打开。公司坚持深根石化化工及其上下游,坚持发展高附加值、高毛利率业务的路线。1)传统业务方面,公司为国内石化化工粉粒料后端包装、码段、输送自动化装备行业龙头,行业近年市场空间(存量+增量)在50 亿元左右,公司市占率具备绝对领先优势;同时,公司从卖设备向卖服务延伸,通过为粉粒料客户长期提供后道工序外包服务获得稳定现金流。2)新业务方面,公司充分发挥在机器人及自动化领域背靠哈工大的技术积累,研发的电石炉前机器人顺利产业化批量化,使公司的市场空间天花板抬升到100 亿量级,目前公司还在积极研发推进电石炉周边自动化以及硅锰炉前机器人等产品的产业化,未来成长空间会更大。同时,公司通过收购P&P 公司进军国内石化化工废酸后处理领域,P&P 公司领先的技术叠加公司强大的渠道,从17H2 开始持续有大单落地,随着环保相关项目逐步验收,参考P&P公司过往业务的高盈利能力,我们预计今年该块业务将有望为公司贡献不少利润。

    盈利预测与投资建议:公司2018 年传统+新业务新增订单情况良好,我们看好公司2019 年业绩高增长。我们预计,公司2018-2020 年EPS 分别为0.27 元、0.49 元和0.63 元,对应PE 为49 倍、27 倍和21 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。