科士达(002518)年报点评:业绩符合预期 19年迎来拐点

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏晨/刘思畅 日期:2019-03-27

投资要点

    经营稳健,各项产品持续优化完善:科士达2018 年实现营收27.15 亿元,同比下降0.55%;实现归母净利2.31 亿元,同比下降38.05%,公司整体经营稳健,各项业务及产品收入维持稳定,新能源业务受政策及市场竞争加剧等因素的影响,导致业绩有所下滑,由于资产减值计提,业绩呈现负增长。公司的其他业务整体稳定,发展势头良好。

    数据中心一体化方案快速突破:公司数据中心一体化解决方案业务在报告期内实现收入17.04 亿元,同比增长3.62%,实现持续快速增长,不断拓展应用领域,开拓了一批通讯、IDC 行业的新客户,并保持在轨交、金融等领域的传统优势,继续成为公司持续增长的重要驱动力。

    新能源业务稳步发展,储能业务进入收获期:公司2018 年光伏及储能系统业务实现收入9.07 亿元,基本持平。新产品光储充系统、微网系统等产品的客户数量快速提升,产品供不应求,订单充沛。充电桩业务实现营收0.55 亿元,同比下降62.46%,主要原因为计提了部分资产减值损失等。

    投资建议:我们调整了盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别位0.48 元、0.59 元和0.67 元,对应2019 年3 月25 日收盘价的PE 分别为27.6、22.2和19.6 倍,维持审慎增持评级。

    风险提示:光伏装机量不达预期的风险,数据中心增速不达预期的风险,储能业务增速不达预期的风险等。