安阳钢铁(600569)2018年年报点评:业绩符合预期 资产负债率持续下降

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-03-27

  本报告导读:

      公司2018 年业绩符合预期,全年吨钢毛利维持高位,吨钢净利创历史新高,公司盈利能力持续改善。预期2019 年钢铁下游需求偏弱,公司盈利或有所回落。

      投资要点:

      维持“增持”评级 。公司2018 年全年实现营业收入331.77 亿元,同比上升23%;归母净利润18.57 亿元,同比上升15.99%,公司业绩符合预期。公司4 季度单季营收74.81 亿元,同比上升7.41%;4 季度单季归母净利润2.84 亿元,同比下降54.5%,环比降48.93%。考虑到下游需求偏弱,下调公司2019/2020 年EPS 为0.74/0.83 元(原0.96/1.06 元),新增2021 年EPS 预测为0.86 元。公司盈利能力持续改善,维持公司目标价4.35 元,维持“增持”评级。

      2018 年吨钢毛利维持高位,吨钢净利创历史新高。2018 年四季度公司钢材销量分别为161、237、240、183 万吨,各季度销量水平均高于2017 年。2018年公司钢材销售均价为4038 元/吨,吨钢毛利为510 元/吨,对应吨钢净利226元/吨,公司吨钢净利较2017 年上升11 元/吨,创历史新高。我们预期2019年钢铁下游需求小幅回落,公司盈利或小幅回落。

      公司资产负债表进一步优化,财务费用大幅下降。公司2018 年资产负债率同比下降5.16 个百分点至74.47%;财务费用同比下降12.44%元至8.66 亿元,延续下行的趋势,我们预期随着公司盈利能力的持续加强,2019 年公司财务费用将继续下降。

      春季新开工超预期,区域钢企龙头充分受益钢价高企。2019 年春季开工已经超出市场预期,公司作为河南钢企龙头,充分受益于钢价高企所带来的高盈利。随着资产负债表的持续优化,公司2019 年业绩仍有支撑。

      风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。