中国石油(601857):勘探、天然气与管道板块经营改善助力业绩增长 Q4油价单边下行拖累单季度业绩

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明/张志扬 日期:2019-03-26

中国石油发布2018 年年报,公司2018 年实现营业收入2.35 万亿元,同比增长16.8%;实现营业利润1348.12 亿元,同比增长133.4%;实现归属于上市公司股东的净利润525.85 亿元,同比增长130.7%;实现基本每股收益0.29 元,同比增长130.7%。并拟以1830 亿股为基数,向全体股东派发2018 年末期股息每股0.09 元。 2018 年Q4 单季度,公司实现营业收入6436.55 亿元,同比增长15.31%,环比增长7.08%;实现归属于上市公司股东的净利润44.64 亿元,同比下滑17.81%,环比下滑78.78%。

    首次覆盖,给予“审慎增持”的投资评级。原油价格中枢上移助力公司2018 年业绩大幅增长,Q4 原油价格单边下行,拖累单季度业绩。中国石油为国内最大的油气生产企业,原油一次加工能力及加工量位居国内第二位。目前OPEC 减产执行率良好,对国际原油价格具有一定支撑作用。公司炼化板块资本支出增长,有助增加原油一次加工能力及产品结构。油气改革持续推进,油气管网有望独立分离,距“管住中间,放宽两端”目标更进一步,未来伴随油气改革的进一步落实,天然气价格市场化值得期待,公司进口长协天然气倒挂现象有望缓解。我们预计公司2019~2021年EPS 分别为0.38、0.41 和0.45 元,首次覆盖,给予“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:国际原油价格大幅波动的风险;油气改革进展不急预期的风险;炼化产品需求不及预期的风险。