锂钴周报:MB钴价尚有下修空间 锂盐全面企稳

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华/马妍 日期:2019-03-25

投资要点:

    金属钴:2019 年供给略大于需求,价格承压。本周,MB 低等级钴价格13.3-14.2 美元/磅,较上周下调0.625 美元/磅,跌幅达到4.35%;国内金属钴中间价格250 元/公斤,周度下滑3.85%。国际方面,MB 钴价继续下行,但速度有所放缓。由于市场看空后市情绪较重,预计短期内还MB 钴价还有下修空间。国内方面,钴价跟跌,从中短期来看,原料供应仍大于消费,2019 年中国钴市场供需将会小幅过剩。2019 年下半年原料供应相对集中,同时精炼钴产量略大于消费量,出口红利受到国内外价格价差消失,导致金属钴出口量有所减少,国内供应量将会增加,因此价格承压。从长远期看,原料供给呈现短缺趋势,钴价将会逐步反弹。我们依次推荐拥有自有矿的企业,首推合纵科技,华友钴业、洛阳钼业,以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。

    钴盐:原料价格大幅下滑,钴盐价格承压。本周,氯化钴5.8 万元/吨,周度下滑7.94%;硫酸钴4.85 万元/吨,周度下滑6.73%;四氧化三钴价格18.25 万元/吨,周度下滑5.19%。国际市场价格持续下滑,对原料价格形成较大的下行压力,也使国际市场钴原料价格体系发生变化,对供应商产生不利的影响。氯化钴方面,硫酸钴价格下行导致部分氯化钴需求商压低原料采购价格,氯化钴价格难以维持。目前,部分氯化钴生产商以代加工或长单交易为主,预计未来短期内氯化钴价格还将继续走低。硫酸钴方面,虽然大型硫酸钴生产商依然挺价,但江西、湖南等地涌现出大量以钴废料为原料的小型硫酸钴生产商。小型生产商因担心原料价格走低硫酸钴产品价格大幅下滑而低价出售,市场价格被拉低。四氧化三钴方面,供应商报价依然坚挺,但由于钴原料市场价格下行,且下游 3C 电子市场需求较弱,市场订单并无增长。我们认为,5G 产品问世后,将会带来替换潮,增速较低的3C 产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主,待5G 落地,产量有望大幅攀升,届时下游需求将持续好转,利好四氧化三钴。因此,我们长期看好钴盐品种。

    三元523:下游谨慎备货,静待补贴新政落地。本周,三元材料523 价格13.9 万元/吨,较上周下滑2.11%。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行压力较大,大部分需求商仅维持一周生产库存备货。此外,受制于下游电池厂商付款周期较长,正极材料企业出现资金紧张的问题,从而影响对上游原材料的采购。由于新能源补贴政策尚未出台,下游情况尚不明朗,待政策落地,电池厂商将按照下游需求制定生产计划,并开始采购。我们认为三元材料短期内持稳,未来有望进入上行通道。

    锂盐:锂盐价格持稳,下游采购意愿薄弱。本周,电池级碳酸锂价格77500 元/吨。氢氧化锂95500 元/吨,锂辉石价格685 美元/吨,周度持平。锂辉石方面,下游消费端持观望态度,坚持按需采购。澳洲矿石供应商挺价,市场交易冷清,短期内锂辉石价格将持稳。碳酸锂方面,下游消费端采购意愿薄弱,市场成交以小单交易为主。随着天气回暖,青海部分碳酸锂生产商逐步释放产能。目前中国碳酸锂进口价格远高于中国本地碳酸锂供应价格,除部分签订长期年度订单的企业仍维持采购外,市场采购量已经大幅减少,利好国内碳酸锂生产商。氢氧化锂方面,高镍系三元材料市场需求并无显著增加,汽车市场需求相对薄弱,需求商仅按需采购,市场以小单交易为主。目前,国内氢氧化锂出口商正常出货,出口业务以长单交易为主,当前市场交易逐步活跃。我们认为,随着下游产商低价库存量持续消耗,新能源补贴政策落地后订单增加等因素的共同作用下,预计碳酸锂价格有望企稳并小幅回升。

    风险提示:政策落地不及预期,宏观经济持续下滑风险