医药生物行业周报:预期回暖 坚守创新产业链及绩优股

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2019-03-24

主要观点

    上周sw 医药生物指数上涨4.19%,跑赢沪深300,行业排名居前。国家医保药品目录调整2019 年工作方案(征求意见稿)上周发布。本次调入范围优先考虑国家基药、癌症等领域。时间节点来看,预计今年6 月公布拟谈判药品名单,8 月发布谈判准入目录。我们预计此次调入品种范围重点集中于,1)2018 版基药目录新增品种,还未纳入国家医保目录;2)2017-2018 年批准上市未纳入医保新药(包括孤儿用药),价高但临床急需;3)高血压、糖尿病等慢病治疗药(这也是总理在两会上重点提及医保将重点覆盖的领域)。国家辅助目录出台在即,预计调出品种重点关注辅助用药领域。当前医药板块预期稳定,短期内仍然建议自下而上的选股逻辑,密切关注科创板、一季度业绩稳增长投资主线。继续关注1)科创板带来的估值提升机会,创新药及相关产业链,推荐临床CRO 龙头泰格医药、参控股子公司有望进入科创板公司亿帆医药,关注佐力药业;2)继续关注一季度业绩有望超预期个股。推荐基本面改善的生长激素龙二安科生物;关注业绩稳定的家用器械龙头鱼跃医疗,疫苗龙头智飞生物,临床CRO 龙头泰格医药。中长期建议继续关注创新药、优质仿制药、流通板块(包括商业+药店)以及不受带量采购影响的优质龙头(中药、器械、服务)。

    上周市场表现

    上证综指上周涨幅1.75%,申万医药生物指数上涨4.19%,行业排名8,跑赢沪深300。申万医药生物中各板块全线上涨,除中药(+1.97)跑输板块外,医疗服务(+5.91%)、医药商业(+5.38%)、化学原料药(+5.22%)、医疗器械(+5.11%)、化学制剂(+4.47%)、生物制品(+4.42%)均跑赢板块。

    行业动态

    2019 年国家医保目录调整或最快于6 月发布常规目录;慢性病用药50%将纳入医保。

    板块估值

    截至2019 年3 月15 日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为31 倍,低于历史平均37.90 倍PE(2006年至今),相对于沪深300 的12.15 倍最新PE 的溢价率为153.70%,较前一周持续提升。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高,为64 倍;医疗器械板块在39 倍,化学制剂板块39 倍,生物制品板块在38 倍;化学原料药27 倍,而医药商业、中药估值相对较低,在19-22 倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。