南钢股份(600282)年报点评报告:业绩再创佳绩 后期有望持续稳定

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2019-03-24

事件

    2019 年3 月22 日,公司公布2018 年年度报告:公司2018 年共计实现营业收入 436.47 亿元,去年同期为376.01 亿元,同比增加 16.08%;归母净利润40.08 亿元,去年同期为32.00 亿元,同比增长25.24%;基本每股收益为0.9078 元/股,去年同期为0.7856 元/股,同比增长15.56%。

    据公司生产经营数据公告显示,公司四季度生产钢材211.38 万吨,全年生产钢材917.14 万吨,同比增长4.43%;全年粗钢产量为1005.01 万吨,同比增长2.04%。

    市场供需明显好转 公司业绩创历史最佳

    公司钢材产品包括宽中厚板(卷)、棒材、线材、带钢、型钢五大类,其中中厚板产能480 万吨,长材(棒材+线材)产能460 万吨,产量占比分别占51%、41%,为公司的主打产品。2018 年以来,中厚板及长材市场持续回暖。根据钢联数据显示,2018 年螺纹钢HEB40020mm 及普碳钢板20mm全国均价分别为4277 元/吨、4245 元/吨,价格同比增长12%、7%。报告期内,公司粗钢产量1,005.01 万吨,同比增长2.04%;钢材产量为917.15万吨,同比增长4.43%。公司全面完成年度生产经营目标,且得益于钢材价格持续回暖,经营业绩再创历史最好水平。

    经营指标持续优化 内生竞争力显著提高

    通过优化资源配置、事业部协同,提升企业运行效率,进一步控制成本,2018 年,公司全年实现成本削减11 亿元。根据公司财务数据,公司2015-2018 年三项费用率分别为10.0%、8.2%、5.6%、4.4%;资产负债率分别为82.6%、80.2%、58.8%、51.9%。公司经营指标持续优化,尤其是资产负债率的下降大大降低了公司的财务费用。得益于此,公司的销售净利率由2016 年的1.47%扩大至当前10.86%。公司内生竞争力显著提高,后期仍有优化空间。

    公司生产品种具有竞争优势 后期盈利有望持续 维持“买入”评级

    公司主要品种为中厚板及长材,截至2018 年12 月,公司新承接船舶订单为3667 万载重吨,同比增长8.72%。由于造船周期通常为1-2 年,中厚板需求有望持续;而得益于国家对于基建项目的投资拉动,长材需求同样有望保持。伴随行业去产能结束,供给端较为稳定,公司整体利润趋稳,后期盈利有望保持,因此我们将公司2019-2020 年EPS 由1.39 元/股、1.55元/股调整为0.97 元/股、0.98 元/股,预计公司2021 年EPS 为1.02 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济转弱,中厚板需求不及预期及公司自身经营出现变化等。